钢铁行业周报:库存加速消化

本周SW黑色金属指数周环比上涨4.74%,同期沪深300周环比上涨2.99%,本周行业股票涨幅靠前的为八一钢铁600581(23.19%)、新钢股份600782(20.78%)、南钢股份600282(10.34%)。

    本周钢价上涨。周五螺纹钢价格收4090元/吨,环比上周五上涨3.5%,热轧板卷价格与较上周五上涨2.5%,线材、冷轧板和中板的价格分别环比小幅上涨0.7%、0.9%和0.5%。

    开工率继续下降,步入采暖季后预计将进一步下滑。本周Mysteel调研163家钢厂高炉开工率70.17%,较前一周下降0.82个百分点,产能利用率也下降至80%以下。下周即将步入采暖季,随着限产范围的进一步扩大,预计开工率仍有进一步的下滑。

    本周钢材库存加速消化。本周社会库存较前一周大降38.46万吨,其中,螺纹钢的社会库存和钢厂库存分别减少27.7万吨和23.35万吨,线材的社会库存和钢厂库存分别下降了7.45万吨和7.27万吨,热轧板卷和冷轧板的社会库存均有2万吨以上的下降,五大钢材品种的社会库存和钢厂库存总体大幅下降70万吨以上。随着采暖季限产的全面来袭,更多城市将加入到限产的行列,若接下来在限产严格执行之下,钢材库存出现持续的大幅消化,则钢价有望迎来持续性的上涨。

    环保影响之下供需两弱,限产严格执行有望带来供需不匹配,钢价或仍有上行空间。此轮“2+26”城市采暖季限产历时长、力度严,打出“1+6”组合拳,执行力有望超预期,若限产50%覆盖“2+26”全部城市且能严格执行,预计影响全国日均钢铁产量12%以上。需求端,虽然北京、天津等地要求停止建设工程土石方作业,但预计对需求端的影响在5.5%以下。

    冬季南方钢材净流入地钢企或受益。今年供给侧改革带来北方钢铁大省产能明显收缩,而采暖季限产也主要针对北方钢企,限产的严格执行导致北方地区钢材供给有所减少,因此,今年北材南下的量可能出现进一步的下滑。加上南方不受采暖季限产影响,环保对钢材需求端的抑制作用并不体现,冬季南方钢材净流入地区的钢企有望受益。

    维持行业“推荐”评级。推荐(一)受采暖季限产造成的北材南下量进一步减少影响,南方钢材价格有望更加强势,采暖季期间钢材净流入地区钢企有望受益:*ST华菱;(二)注入炼铁及相关能源资产,估值低、弹性大:八一钢铁;(三)宝武协同和湛江钢铁进展顺利,股权激励勾勒中长期确定性的龙头标的:宝钢股份。