石化周观点:涤纶长丝q4有望超预期,中美能源合作潜力大
最新原油观点:美国原油日产量创历史新高。在突兀的沙特内部反腐风暴、权利移交及周边区域紧张局势升级等因素带动下,油价延续强势表现。沙特明确表态12月继续减出口,市场对减产协议延长持乐观态度。虽然有美国原油产出创新高、库存增加等因素对冲,但截至周末布油仍收63.6美元/桶涨2.46%;WTI收于56.9美元/桶涨2.26%。过去几年的供应过剩令地缘政治风险的敏感度大大降低,但当前油价正重新因地缘政治风险溢价的回归而变复杂。我们继续维持去年下半年以来的Brent“中油价”观点,油价仍将在“上有顶、下有底”的“中油价”区间运行。
大石化产品:本周石脑油价格上涨3.50%,乙烯、苯乙烯、纯苯、甲苯分别上涨4.00%、7.53%、2.82%和1.18%,丙烯价格下跌2.61%,丙烷和丁烷价格分别上涨2.50%和0.71%。化纤产品:本周PX进口价格上涨1.89%,PTA和MEG分别上涨0.06%和1.22%,涤纶长丝POY、FDY和DTY分别上涨1.61%、1.26%和0.93%;锦纶产业链己内酰胺下跌4.09%,锦纶POY价格下跌0.45%;氨纶20D和40D价格走平。截止11月3日,中纤网统计涤纶长丝POY、FDY和DTY的库存天数分别为11、12和20.5天,环比分别下跌1.5、1和1天。本周涤纶长丝产销率在110~120%,行业库存继续下降,长丝价格继续上涨,维持涤纶长丝行业中长期复苏的观点,建议重点关注桐昆股份。橡胶产品:本周天然橡胶上涨1.13%,丁苯橡胶和顺丁橡胶均分别下跌5.13%和7.05%,丁二烯(FOB韩国)价格持平。目前下游国内全钢胎和半钢胎的开工率为68.06%和69.71%,开工率环比提升0.46%和下降0.59%。丙烯酸产业链:本周丙烯酸价格下跌0.65%,甲醇和乙醇分别上涨3.82%和0.75%,丁醇、辛醇、丙烯酸甲酯、丙烯酸乙酯和丙烯酸丁酯价格下跌3.21%、1.68%、4.40%、3.23%和6.13%。其他产品:本周环氧乙烷和正丁烷价格走平,PO和醋酸分别下跌6.37%和1.31%,顺酐、MTBE分别上涨6.39%和0.71%。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。关注中石化销售公司上市带来的价值重估,重点关注中国石化。
原油相关数据监测。截至11月11日,美国活跃石油钻机数上升9台至738台,截止10月27日当周美国原油产量较上周增加6.7万桶/天至962万桶/天;11月3日当周美国原油商业库存4.571亿桶,周下降223.7万桶,汽油库存2.095亿桶,周下降33万桶。
化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别为天然气、苯乙烯:FOB韩国、顺酐(华东)、碳四原料气:齐鲁石化和苯乙烯:华东地区,分别上涨9.45%、7.53%、6.39%、6.32%和5.77%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为顺酐-纯苯、PA6-CPL、顺酐-正丁烷、苯乙烯-石脑油和聚丙烯-丙烯,分别上涨19.71%、15.91%、14.45%、11.96%、10.36%。
中油价时代可以持续关注4条主线:
(1)是涤纶长丝的中期复苏,化纤龙头进军芳烃大炼化,建议推荐桐昆股份,
(2)低成本收购美国页岩油资产的窗口依然存在,重点推荐目标成为国际化中大型石油公司的新潮能源;
(3)我们长线看好拥有海外便宜气源的天然气一体化公司,重点推荐中天能源;
(4)中油价丙烷脱氢制丙烯(PDH)处于最佳盈利区间,推荐龙头东华能源及卫星石化。
本周模拟组合:本周模拟组合不变,为桐昆股份、东华能源、新潮能源、中国石化和中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为1.86%,累计收益率为15.48%,超额收益率为9.37%。
风险提示:国际原油价格暴跌,下游化工品需求下降。