汽车与汽车零部件行业周报:如何看待北上资金对华域汽车的影响

核心观点

    10月(狭义)乘用车市场需求零售端有所回升,同比增长2.6%,批发端同比增长0.2%,整体仍反映出2016高基数的影响。我们预计四季度整体销量端将保持一个较为低速的增长。行业景气下行预期下,华域汽车和上汽集团具有较强的抗周期性。华域汽车作为零部件高端制造典范,纳入MSCI后有望逐步对标海外零部件估值,依然重点推荐。建议关注三条主线:1)业绩增长确定且分红高蓝筹品种:华域汽车+上汽集团;2)看好新能源客车触底回升:宇通客车;3)关注高景气度细分领域龙头(豪华车&一汽大众&吉利产业链):广汇汽车+星宇股份+拓普集团+宁波高发)。

    专题研究:如何看待北上资金对华域汽车的影响

    自汽车首批14只标的于今年6月纳入MSCI以来,以沪、深港通为通道的北上资金的流入对汽车板块带来新边际效应。通过研究北上资金持有公司(占其流通A股数量)比例发现,以华域汽车、福耀玻璃、宇通客车为代表的汽车各领域龙头配置比例自9月起加速提升,显示出北上资金对汽车板块的稳健投资特征。横向对比看,华域汽车当前配置比例仅有5.92%,相比福耀玻璃、宇通客车13%以上比例而言明显较低。我们认为华域汽车是市场换技术成功的典范,有望打造世界级零部件厂商,对标海外平均15X估值,华域汽车估值较低。

    市场回顾

    本周汽车指数向好(提升3.89%),跑赢大盘(1个百分点),各板块均上涨,客车表现突出。特斯拉概念板块行情较优。估值方面整体提升。个股中奥联电子领涨,金龙汽车跌幅最大。

    重点关注

    乘联会公布10月乘用车销量,我们点评如下:1)10月零售销量略超我们预期。10月狭义乘用车零售销量219.5万辆,同比增长2.6%,在10月有中秋节影响一天产销前提下,增速相较9月仍然提高,略微超出我们预期。但从增速绝对数来看仍较大低于7-8月水平,高基数影响仍然较为明显。2)10月批发销量平稳。10月狭义乘用车批发销量231.6万辆,同比增长0.2%。我们认为批发端增速相较零售端的落后主要在于合资品牌补库的调整,10月轿车增长变化较为明显,同比下滑5.5%,相比9月4.6%增速大幅回落,或在于部分合资品牌三季度末冲量后补库节奏的调整。3)我们对四季度销量增速仍然较为保守。