华创证券化工产品价格数据周报

进入11月份,大部分化工周期子行业进入需求淡季。加之周期板块市场情绪降温,包括龙头在内的周期公司股价大多出现调整。目前逆势景气的子行业主要包括涤纶、纯碱、草甘膦等细分品类,对应的龙头上市公司分别为桐昆股份、山东海化和兴发集团。后续周期品一个重要变量是供暖季开始后,环保对产能影响是否能超市场预期,另外对于万华等优质蓝筹,大的产业趋势没有变化,公司新产品仍在不断释放,估值调整到底部后也可逐步加仓。金禾实业作为甜味剂行业全球龙头,正逐步转向精细化工龙头,今年业绩略超市场预期,持续推荐。

    ?目前时点,周期品我们仍然重点推荐桐昆股份。涤纶行业未来扩产主要集中在桐昆和新凤鸣两家龙头企业,供给增长(3%-4%左右)仍然小于需求增速(7%左右),涤纶行业景气度持续向好。桐昆2017年也只有10X左右估值,明年主业量价齐升(量-涤纶新扩50万吨、220万吨新增PTA明年全年开满;价-预计涤纶长丝价差仍会进一步上行)将保证业绩的较高增长;持股浙石化20%的股权已经并入上市公司,浙石化一期预计2018年年底投产,一方面将成为公司未来重要的业绩增量(一期2000万吨炼油,偏芳烃路线;镇海炼化1300万吨炼油,2016年盈利超过130亿元);另外也将进一步保障对PX等核心原材料的稳定供应。持续重点推荐。

    ?成长股方面,近期半导体版块关注度骤升,相关电子化学品公司股价也随之波动。目前A股电子化学品公司中,主业与半导体相关的公司较少,主要包括上海新阳、雅克科技(收购切入)江化微、晶瑞股份、飞凯材料(收购切入)、南大光电等等。目前阶段,电子化学品公司最大的问题仍是放量进度不及预期,导致估值仍然较高。而电子化学品尤其半导体化学品,下游对良率的严苛要求以及电子化学品成本占比降低决定了行业的渗透和替代将会是一个较为漫长的过程。但半导体行业是未来五年增速确定性最高的版块,加之国产化趋势不可逆转,电子化学品作为行业“卖水者”的定位,已经站在了一个最好的跑道上,放量只是时间问题。尤其是一些有细分领域龙头,同时具有产业基金等国家队加持的公司,如雅克科技、上海新阳等等,仍然值得长期关注。

    ?另外,我们持续推荐一些长期增长趋势清晰,过往大逻辑大部分得到验证的成长型企业,如康得新、国瓷材料、道氏技术、海利得等。