传媒行业2017年三季报总结:等待时机,聚焦龙头

从三季报来看,2017年前三季度传媒板块营收、归母净利润仍保持增长,分别为17.04%和7.93%,营收增速同比减少9.21pct,利润增速同比减少12.05pct。传媒板块共有41家公司发布全年业绩预告,其中恺英网络、巴士在线、凯撒文化等37家预增,12家业绩预告的上限在63%以上。

    业绩增速低于收入增速,同比去年增速均下滑。除了整体并购趋严导致外延并购减少的因素外,乐视网巨额亏损16.5亿元,东方明珠计提6.7亿元广告诈骗损失的减值损失也影响了整体业绩。

    游戏板块保持高景气,重点关注龙头公司。三季报里游戏子版块仍保持较高景气度,龙头公司三七互娱和完美世界均保持业绩高速增长,分别为61%和50%,游族网络业绩增速27%,由于近期暂无重磅新游戏上线,业绩增速略低于半年报。龙头公司全年业绩仍保持高速增长,建议重点关注:三七互娱预计增长45%-64%,完美世界预计增长20%-37%,游族网络预计增长20%-50%,恺英网络预计增长136%-172%。

    电影行业业绩平平,但全年业绩有望回暖。前三季度国内票房实现12.82%的同比增速(剔除服务费),北京文化受益于《战狼2》实现31.6%的业绩增长。院线行业除万达电影的业绩增速10.29%以外,其余公司业绩均低于该增速,上海电影、幸福蓝海和横店影视业绩都出现下滑;发行公司光线传媒业绩增长8.28%,低于上半年增速。10月票房在《羞羞的铁拳》带领下实现了40.68%的同比增速(剔除服务费),预计全年票房增速达到16%左右,带动电影行业回暖,建议关注万达电影。 电视剧行业业绩平缓,收入有望四季度确认。骅威文化三季报业绩增长45.73%,但全年业绩增速范围0-30%。唐德影视业绩增长23.16%,华策影视业绩增长9.93%,慈文传媒业绩增速2.42%。但是电视剧公司由于大部分收入在Q4确认,预计今年仍能保持高速增长(慈文传媒全年预计增速-62%)。建议关注龙头公司华策影视、慈文传媒、唐德影视。

    报业和有线网络仍然低迷,传统出版发行公司部分业绩低于预期。中文传媒的业绩增速11.41%,低于预期,主要由于子公司智明星通老的爆款游戏COK流水持续下滑,新游戏上线进度低于预期。中南传媒的第三季度首次出现收入和利润下滑,主要由于湖南整顿教辅的强制征订。 营销板块分化严重,分众传媒表现突出。龙头公司分众传媒业绩保持稳定增长,收入增速15.74%,业绩增速24.45%,毛利率同比提升2.19pct,净利率同比提升3.13pct。蓝色光标和省广股份的三季度业绩下滑幅度较大,超过半年报的下滑幅度。其余公司业绩高速增长主要依赖并购公司并表。 其他关注数字阅读和图片正版化领域。掌阅科技业绩增长104.46%,中文在线业绩增长206.66%。视觉中国作为图片正版化龙头业绩增长32%。