旅游行业2017年11月月报:行业三季报业绩增速同比加快,关注绩优龙头

类别:行业研究 机构:东莞证券股份有限公司 研究员:魏红梅 日期:2017-11-08

10月市场走势。10月份,申万休闲服务业跑输沪深300指数0.39个百分点(4.05% vs 4.44%)。四个子板块中,按涨跌幅高低排序依次是旅游综合(7.01%)>景点(0.38%)>餐饮(0.08%)>酒店(-1.81%)。行业内涨幅前五的个股依次是中国国旅(19.95%)、国旅联合(18.43%)、宋城演艺(7.64%)、全聚德(6.98%)和西安旅游(1.12%);跌幅前五的个股依次是众信旅游(-13.92%)、西安饮食(-12.27%)、*ST东海A(-11.50%)、云南旅游(-9.69%)和号百控股(-9.36%)。10月份,休闲服务业的平均动态市盈率是39.05倍,较9月份的39.85倍略有下降;行业相对于沪深300指数的平均动态市盈率为2.81倍,低于上月的2.92倍。截至2017年10月31日,行业的动态市盈率为36.85倍,明显低于行业近5年来的平均水平;相对于沪深300指数的相对估值是2.70倍,是近五年来的历史最低值。

    最新行业数据跟踪。入境游:无论是9月份的单月数据还是累计数据,海南、重庆、江苏省接待入境游客同比增速超过10%,其中海南省入境游客保持高速增长。国内游:无论是9月份的单月数据还是累计数据,张家界市各景点、重庆市、海南省接待国内游客同比实现快速增长,其中张家界市各景点接待的国内游客实现高速增长,且增速较上月大幅加快。出境游:浙江省9月份出境游客数继续下滑,上海市8月份出境游客数出现回升。酒店:9月份单月数据显示,北京市的星级酒店整体、五星级酒店的RevPAR值继续实现同比增长,且增速继续加快。免税:2017年1-8月份,海南离岛免税商品销售额为51.77亿元,同比增长30.21%,增速同比明显加快26.56个百分点;购物人数的增长是带动2017年1-8月份免税销售额大幅增长的原因。

    11月行业观点。在过去的12年中,休闲服务业在11月份的股价表现有8年强于沪深300指数,板块本月行情表现值得期待。今年前三季度,休闲服务业整体实现营业收入861.37亿元,(+32.29%);实现归母净利润71.19亿元(+34.83%);实现扣非净利润63.35亿元(+34.83%)。以上三个指标增速均同比明显加快,这主要是酒店板块业绩高增所贡献。重点公司中,业绩超预期有中国国旅,业绩符合预期的有锦江股份、腾邦国际、凯撒旅游、曲江文旅、中青旅、峨眉山A、金陵饭店、首旅酒店,业绩低于预期的有宋城演艺、黄山旅游、全聚德、丽江旅游、众信旅游和张家界。在个股方面,建议关注业绩向好、估值合理的个股:中国国旅(外延内生增长颇具看点,规模扩张有望带来毛利率提升)、锦江股份(酒店行业供需改善,大力开拓中端酒店市场有利于业绩提升)、黄山旅游(宏村、太平湖项目将助力景区扩容,杭黄高铁明年开通将推动游客快速增长)和中青旅(古北水镇客流有望快速增长,乌镇门票提价有望增厚业绩,轻资产输出模式有望开启)。

    风险提示。行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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