电气设备行业点评报告:双积分核算方法落实,政策推行有力保障

工信部发布“双积分”核算要求,积分回溯至2016:工信部、商务部等四部委联合发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》(下称《通知》),其中明确规定16、17年CAFC积分不能归零的,将采取调整生产、进口计划及不予列入《产品公告》等一系列措施,严格保障“双积分”政策执行。

    积分回溯刺激产能,积分交易市场已经打开:积分回溯措施的落地将使得16、17年两年产生大量不可结转的负积分,一方面将极大刺激负积分压力较高的企业在今年年底之前超额生产乘用车以尽量抵扣;另一方面,2018年必将成为积分交易市场打开的元年,新能源汽车积分充足的企业将受益。

    国外经验已验证,引导产业健康发展:根据海外情况来看,《办法》的颁布和实施将促进产业健康发展。加州零排放政策随着市场发展不断进行调整,对技术发展方向起着指导性作用。目前,加州的汽车技术引导方向已经从高效燃油技术转向混合动力及燃料电池技术。同时,新能源汽车供应端集中度上升,大型汽车制造商丰田、福特、特斯拉等优势更加突出。

    积分保增长,放量临近毋庸置疑:为达到《办法》中规定的积分数目而避免受到处罚,车企必将进一步加强新能源汽车产业的布局,大力提升新能源乘用车布局。国外传统车企为保持在中国汽车市场的份额,均大力开展新能源汽车业务,并广泛与国内企业合作,进一步带动新能源汽车产业快速向上。

    投资建议:CAFC积分回溯将刺激积分不足的乘用车企业大力生产新能源汽车,更加积极布局新能源汽车产业链,中游环节景气度提升。推荐高景气度环节龙头:创新股份(湿法隔膜龙头)、科恒股份(设备龙头)、寒锐钴业、华友钴业(钴环节持续高景气)、赣锋锂业、天齐锂业等;推荐新能源汽车产业链龙头零部件公司:三花智控、宏发股份等。

    风险提示:新能源汽车发展不达预期的风险。