银行和信托行业月报:9月末商业银行资产增速为全年最低,三季报营收转为正增

银行和信托板块10月表现回顾 银行:10月份银行板块上涨0.6%,跑输沪深300指数3.9个百分点。表现较好的有宁波(+8.7%)、招行(+6.1%)和平安(+3.9%)。次新股中,表现靠前的有贵阳(+0.6%)、上海(-1.3%)和江苏(-2.2%)。 信托:10月平安信托指数上涨5.0%,跑赢沪深300指数0.5个百分点。个股方面,表现依次为经纬纺机(+10.0%)、安信信托(+9.9%)、中航资本(+4.8%)、爱建集团(+0.4%)和陕国投A(-3.1%)。

    本月重点报告: 银行业2017年3季报综述:规模稳扩息差企稳,不良改善拨备提升 1)前三季度上市银行净利润同比增速4.6%,业绩表现较好的主要原因一是生息资产规模的稳步扩张,二是息差的企稳走阔。2)3季度年化净息差环比2季度、1季度分别提升5bp、7bp,息差呈逐季企稳回升趋势,3)3季度上市银行资产规模环比16年2季度增长0.82%(vs2季度1.19%),负债端发行债券替代同业;4)2017年3季度末上市银行不良率1.62%,环比下降2BP,上市银行不良率连续三个季度环比下降,不良率持续下降,拨备水平提升。 9月金融数据点评:信贷/社融表现强劲,M2增速小幅回升 1)9月新增人民币贷款同比多增500亿元,中长期对公贷款同比多增563亿元,延续较强增势。展望10月,新增贷款规模预计在0.8万亿左右。2)9月新增社融比增速13.2%,比上月增速上升0.1个百分点,其中人民币新增贷款依然是社融的主要贡献因素。3)预计受理财资金季末回流的影响,存款增长乏力,9月M2增速9.2%,从低位回升,我们预计后续月份维持在9%左右。

    行业月度投资观点 10月行业的重点关注事件:

    (1)央行发布普惠金融定向降准政策,从2018年起实施。

    (2)消费贷监管加强,要求商业银行严查个贷去向,并限制消费贷流向房地产。

    (3)银监会数据显示,8月末商业银行资产、负债同比增11.2%、11.1%。9月末银行业金融机构资产同比增加10.6%,增速为全年最低。

    (4)财联社讯,统计局局长宁吉喆称,今年中国经济可以实现6.5%的增长目标。另外,房地产长效机制正在制定中,会适时出台。

    (5)央行网站新闻,行长周小川表示,今年以来经济增长动能有所回升,下半年GDP增速有望实现7%。未来关于金融稳定将重点关注四方面:影子银行、资产管理行业、互联网金融及金融控股公司。 10月观点: 从上市银行披露的三季报来看,虽然在降杠杆的背景下行业资产规模扩张速度放缓,但生息资产继续稳步扩张成为主要的利润贡献因素;在信贷需求旺盛的市场环境下息差有望进一步走阔;经济的企稳和企业盈利的改善有利于行业资产质量的持续向好:行业基本面边际改善的趋势得以持续得到印证,为板块估值的进一步提升提供支撑。目前行业PB对应17年0.98倍,我们继续看好板块绝对收益表现。从个股上,我们继续推荐宁波、兴业以及大行中的农行和中行,提示关注基本面稳健且目前估值相对安全的贵阳和常熟。