化工行业周报:原油涨势延续,MDI/TDI价格走弱
行业运行情况
上周,国际油价继续上扬,国内化工品价格多数上涨:重点监测的207个主要化工产品中,69个上涨,53个下跌,其中氯氰菊酯(40.0%)、苯酐(华东)(10.6%)、硫酸(98%,长三角)(10.2%)涨幅居前;无水氢氟酸(-11.2%)、高密短丝级浆粕(-9.4%)、R32(浙江)(-8.2%)跌幅居前。
重点产品1:减产协议再延长,国际油价延续上涨
上周,WTI/Brent期货价格分别上涨3.2%/2.7%至55.64/62.07美元/桶,其中Brent期货价格刷新两年新高。沙特与俄罗斯渐支持全球减产协议再延长至2018年底,美国API原油库存下降。
重点产品2:农药延续涨势,百草枯、菊酯涨价
华东地区百草枯价格上涨4.5%至23000元/吨。上游吡啶开工负荷低,叠加环保等因素致浙江、江苏、山东等地企业开工率较低,目前主要完成前期订单。菊酯行业整体开工仍处于低位,联苯菊酯(99%)华东价格上涨7.7%至28万元/吨,氯氰菊酯价格跳涨40%至14万元/吨。
重点产品3:MDI、TDI价格走弱
近期由于低价Sadara货源进入,且旺季需求逐步走低,本周纯MDI/聚合MDI华东市场价分别下跌4.0%/5.6%至3.03/2.80万元/吨。万华11月聚合/纯MDI挂牌价分别为2.98/2.98万元/吨,聚合MDI较上月下调5200元/吨,纯MDI与上月持平,巴斯夫、拜耳、亨斯迈、东曹瑞安等厂家11月聚合MDI报价也均有下调;TDI方面,科思创本周指导价4.15万元/吨,较前期下调1500元/吨,国内市场延续跌势,华东地区价格下跌7.4%至37750元/吨,下游高价抵触采购乏量,现货交投冷清。
行业上行趋势延续,供给端因素主导
基于中期视角,我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势,主要由于:1)原油价格稳中有升,对化工品价格构成支撑;2)经济韧性较强,化工品需求端总体稳健;3)国内新增产能投产持续趋缓,且环保因素持续冲击。长期而言,货币政策趋紧背景下,细分领域龙头具备竞争优势,能通过内生式发展持续提升市场份额,进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。
聚焦景气向上子行业及龙头企业,关注成长股估值切换
1)产品景气向上的子行业,如桐昆股份(涤纶长丝)、辉丰股份(农药)、长青股份(农药)、华鲁恒升(尿素)等;2)万华化学、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等细分领域龙头具备竞争优势,能持续进行内生式发展;3)国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长,估值切换后具吸引力。
风险提示:油价大幅波动风险,下游需求不达预期风险。