休闲服务行业2017年十一黄金周数据点评:十一国内游继续高增长,出境长线有所提振

十一黄金周出游人次和收入符合预期,前半段为出游高峰,受双节同庆假期延长影响,后半段增速较高。2017年十一黄金周,全国共接待国内游客7.05亿人次,实现国内旅游收入5836亿元,按可比口径前7天的数据计算,分别同比增长11.9%和13.9%。国内景区客单价目前主要在两维度提升:1、随着各大景区接待散客比例提高带动客单价升高;2、部分景区已向休闲度假游方向布局,消费场景多元化同样使得客单价提升。国庆中秋双节叠加形成“超级假期”,放假时间增长一天,受此影响十一后半段旅游发力较以往更旺,游客人次与国内旅游收入同比分别维持在12%及14%以上。

    国内各地天气情况同比向好,消费升级下休闲游更具看点。几大主要城市雨雪天数较少,除南京与峨眉山外,其他主要观测城市雨雪天数皆不多于去年同期情况。空气污染天数呈下降趋势,北京、西安及天津较去年国庆空气污染有所好转。良好的天气状况进一步刺激十一期间人们的出游,国内游情况较为乐观。省市数据来看,贵州、吉林、内蒙古、湖南接待人次增长明显,贵州4614.5W(+42.1%),吉林1558.1W(+31.94%),内蒙古1062.2W(+24.49%),湖南6147.3W(+22.71%)。景区方面,10月1日-10月7日各景区接待人次情况如下:颐和园59.7W(+36.77%),乌镇58.77W(8天+10.74%,收入同比增幅为39%),古水北镇19.79W(-17.4%),黄山17.2W(按日频累计计算-10.08%,与去年公布绝对值相比+12%),西递7.6W(+1.54%),宏村13.1W(+2.77%),九华山30.7W(+1.09%),峨眉山15.7W(+0.5%),武陵源29.1W(-63.76%),天门山16.9W(-61.87%),黄龙洞3.3W(-44.61%),长白山18.14W(+23.74%)三亚免税店进店人次11.11W(+20.29%)/销售额11665万元(2-7日+40.8%),海口免税店进店人次2.98W(8天+37.26%)/销售额5740万元(+50.37%)。(注:由于统计口径原因,累计同比数据由日频数据同比推算得出,其他数据参见正文表格)国内游从传统景点观光向休闲度假发展,符合消费升级的大逻辑。

    十一长假对出境游会有所提振,尤其长线游预计增长较为明显(美国、俄罗斯、澳大利亚等上升较快),但全年增速我们预期仍旧处于低位。今年以来,东南亚地区的泰国仍为占比最高,但增速有所下降(截止8月-0.35%),而越南(截止8月+51.38%)、柬埔寨(截止5月+35.63%)增长迅速,韩国(截止8月-55.41%)也使得其连续跌出假期出境榜单,且出境目的地存在地缘风险,结构性变化仍是重点。根据携程报告显示,2017年十一黄金周,59%的游客选择国内旅游,41%选择出境旅游。此次我国出境游客预计超过16年的600万人次,占全年出境旅游人次1.27亿的5%左右。亚洲仍是出境游最热门目的地,选择前往亚洲国家旅游的国内游客占比约七成。其中,前往东南亚、南亚的占比46%,前往港澳台的占比13%,前往日韩的占比12%。

    投资建议:三季报预计个股仍会以业绩为导向继续分化,仍建议配置目前估值较低且业绩确定较高的标的。中长期来看,我们继续关注两类机会,一是国企改革背景下传统企业经营效率的顺延到经营业绩的逻辑,二是大休闲时代背景下优质旅游资源和业态对存量需求的吸引。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅,同时建议关注:首旅酒店、黄山旅游。