纺织服装行业“时尚半月谈”(10月下期):双节叠加催化十一黄金周品牌零售,季报期坚守优质龙头

本期看点:国内电商渠道渐成为奢饰品品牌商或渠道商争夺的热点。LVMH上线24Sevres.com平台,销售范围包括中国大陆地区,Céline也将在年底推出在线购物平台;Prada将于今年第三季度在中国官网开放在线购物功能。而国内电商,寺库网近期在纳斯达克上市,成为国内首家上市的奢饰品电商平台;阿里、京东也凭借自身的规模以及流量优势,在紧锣密鼓的与各大奢侈品牌、海外奢侈电商展开合作。

    走势回顾:本期申万纺织服装指数上涨0.42%,跑输沪深1.75PCT。个股表现:品牌/电商,跨境通、富安娜、摩登大道涨幅靠前;制造类,开润股份、浙江富润、鹿港文化涨幅靠前。同期H股品牌类利邦、拉夏贝尔、都市丽人领涨,361度、中国服饰、思捷环球领跌;制造类天虹领涨。

    A股重点公司最新情况跟踪:跨境通:公司9月份电子站表现出色,gearbest排名达284名,创年内新高;服装站表现稳定,zaful排名略有下滑,而rosegal发展较快,排名已接近zaful。南极电商:Q3总体GMV22.3亿,同比增长100%;其中,阿里同比增长82%,京东同比增长增79%。雅戈尔:服装业务9月份同店双位数增长,预计Q3收入增长10%左右。七匹狼:9月受今年中秋错后影响,直营同店中个位数增长,十一期间恢复至双位数增长。海澜之家:同样因中秋错后影响,预计9月终端不及8月,同店仍下滑2-3%,但十一黄金周预计收入同比增长20%。安奈儿:Q3因夏装备货不足收入增速不及Q2。太平鸟:9月实现个位数增长,十一期间同比增长20%。华孚色纺:Q3订单量的同比增速好于Q2,较去年同期为双位数以上增速。延江股份:Q3订单量同比增长30%左右,价格环比基本持平。

    基本面数据要点:内需底部维稳:国庆黄金周期间重点百家零售额同比增长4.1%,其中服饰同比增长7.8%,较去年黄金周提升6.9PCTs。8月份200家服饰销售总额同比增长11.1%,年内首次实现双位数增长。纺织品出口改善:9月份纺织品服装出口金额同比增长4.3%,其中,纺织品出口增长16.2%,服装及附件产品同比下降1.8%。原材料:内外棉价格均保持相对稳定。

    投资策略:9月以来,高景气电商行业及上半年业绩呈现复苏趋势的高端女装/中高端商务休闲男装龙头关注度回升,结合Q3月度跟踪,我们认为上述子行业龙头业绩复苏趋势仍有望保持。考虑到即将进入三季报披露期及双十一销售旺季,维持前期Q4配置观点,在风险可控背景下,短期根据三季报及电商销售旺季的预期表现作为筛选高性价比优质龙头的主线;同时,中期对于明后两年业绩增长延续确定性高的低估个股亦可在底部增加配置,把握左侧机会。1)主线一:以Q4电商销售旺季为催化背景,对应标的跨境通(18PE24X)、开润股份(18PE 32X)和海澜之家(18PE13X)。2)主线二:把握高端女装/中高端商务休闲男装/等复苏子行业龙头公司的估值切换的修复行业。对应标的歌力思(18PE22X)、太平鸟(18PE22X)、九牧王(18PE 16X)。

    风险提示:终端需求持续低迷。