基础化工行业:采暖季限产对化工子行业的供需影响分析之一,炭黑、草甘膦、吡虫啉

2017年采暖季“2+26”区域工业企业的错峰生产将于10月开始逐步展开,我们判断焦化产业链的炭黑行业以及涉及VOCs排放的农药行业生产将受到较大影响,同时其下游需求又相对平稳,供需情况可能出现较大变化。

    炭黑的价差望持续扩大,龙头企业有望再创单季度盈利新高。采暖季期间,炭黑行业供给端将出现明显的收缩,而需求端的下滑幅度有限,叠加出口可能带来的边际增量;炭黑行业有望呈现出供不应求的局面,虽然产品价格已在高位,仍有上涨的可能性;同时我们认为煤焦油价格继续上行的概率不大,炭黑的价差望持续扩大,四季度龙头企业有望再创单季度盈利新高。

    甘氨酸存在供需缺口,或推动草甘膦价格上涨。我们根据旺季草甘膦的单月应产4.5万吨推算四季度甘氨酸月度需求量在2.2万吨/月。“2+26”限产区域甘氨酸总产能占国内有效产能的50%以上,外售量占市场流通量的以上。我们测算四季度甘氨酸将存在4000吨/月以上的缺口,价格有望进一步上涨,从而继续推升草甘膦价格。

    中间体CCMP供需缺口明显,吡虫啉价格存在进一步上涨空间。吡虫啉山东、河北地区产能总产能1.4万吨,占全国总名义产能的40%以上,实际产量预计市场份额将超过50%。国内CCMP产能在2+26地区的分布也较为密集,占全国产能的67%,相较于下游原药所受环保冲击更大。我们测算四季度CCMP供需缺口有望扩大到300吨/月以上,价格进一步存在上涨的空间从而继续推高吡虫啉价格。