非金属类建材行业研究周报:玻璃水泥价格仍具上涨弹性,中长线配置业绩亮眼的龙头
本周重点推荐价格仍具上涨空间的水泥和玻璃,同时关注三季报业绩亮眼的低估值白马。
1、水泥:“十九大”即将召开,华北地区限产政策频发,其中唐山水泥错峰停产时间提前至10月12日,供需均受影响;邢台和邯郸水泥熟料生产线50%,天津已经开始执行停工令,下游需求降至2-3成;石家庄地区出台《重污染天气应对专项实施方案》重污染天气对停限产企业实行“一厂一策”,最大限度“削峰降速”限产,北京廊坊等地11月15日已将执行停工。我们认为,虽然出台的一系列相关政策是供需双降,但目前来看,供给收缩的力度更大一些,企业库存支撑时间较短,主导企业仍会推涨价格。我们粗略测算,“2+26”城市实施错峰生产之后,熟料供给缺口约1000万吨左右,未来将利好华东及华中区域的产能输出,在区域内库存维持低位的阶段,价格或有超预期上涨,龙头业绩弹性巨大。重点推荐海螺水泥,华新水泥。
2、玻璃:近日,华东、华北等地区玻璃企业召开市场研讨会,计划在目前价格合理基础上完成每重量箱上涨10元的目标,叠加邢台市地区11家玻璃企业将从10月1日起限产15%,供给收缩,以及纯碱价格持续上涨,玻璃企业将通过涨价来缓解成本压力。我们认为,在成本上涨,供给收缩,库存压力不大的前提下,企业主观稳价的意愿强烈,后市玻璃价格或稳中有升,利好龙头企业。重点推荐旗滨集团,港股信义玻璃。
3、从节后第一周公布的三季报来看,中国巨石,北新建材表现亮眼,全年业绩均有望保持高速增长,建议重点关注三季报业绩有望保持高增长的龙头标的,重点推荐:东方雨虹,伟星新材,北新建材,兔宝宝,中国巨石,中材科技。
行业点评
水泥迎来全面涨价周期,四季度为全年价格高点:国庆节过后,国内水泥市场价格延续涨势,均价为341.28元/吨,涨幅为0.2%,其中32.5标号水泥均价为326.55元/吨,42.5标号水泥均价为356元/吨。价格上涨地区主要是辽宁、内蒙、河北、浙江、湖北和广东,幅度15-30元/吨;价格出现回落的地区是河南,幅度20元/吨。十一期间,受假期和降雨影响,下游需求减弱,企业发货普遍下降10%-30%,库存有所上升;国庆过后一周,天气较好地区,如江西、广东等地下游需求恢复较快,企业发货基本达正常水平;江苏、安徽、湖北和上海等地区因雨水天气持续,下游需求尚未完全恢复,企业发货多在7-8成水平。其他华北、东北、西北和西南等地,因环保治理或本身需求偏弱,企业发货水平仍保持在6-8成。尽管需求出现短暂下滑,但因市场价格上涨氛围较为浓厚以及熟料库存一直处于偏低水平,大部分地区水泥企业继续推涨价格为主。
玻璃价格继续上涨,预计后市稳中有升:进入10月份以来,市场继续维持着稳中小涨的走势。国庆期间,各地区生产企业的库存都存在不同程度的上涨,但上涨幅度仍在预期之内,整体上涨数量稍少于去年同期。节后,各地区陆续召开行业会议,多数会议精神皆为由于原材料成本上涨而使得企业成本不断增长,厂家为化解自身成本上涨的压力则需要继续上调价格。从市场反应看来,虽然当前整体交投氛围表现良好,但随着价格的继续上涨,下游企业的成本压力也会继续增长,下游企业的抵触情况恐将有所增长。
无碱池窑市场节后大稳小动,中碱玻璃球提振中碱市场价格上调。无碱纱市场:本周无碱粗纱市场价格大稳小动,节后各厂价格部分产品小涨100-200元/吨不等。目前2400tex无碱缠绕直接纱价格主流成交价格在4700-4900元/吨出厂。但较节前下游加工厂提货相比,节后厂家出货略放缓,但整体库存不大,部分货源仍紧缺,加之上游原材料价格持续上涨,无碱粗纱市场本周呈现大稳小动的态势。中碱坩埚纱市场:本周中碱纱市场受原材料价格提涨影响。成本面来看,中碱玻璃球价格节前恢复到1600元/吨的高位出厂开票价格,在成本提涨因素下,主要区域山东以及河北中碱坩埚企业价格均上调300-500元/吨不等,预计短期内中碱纱市场或涨后持稳。电子纱市场:本周池窑电子纱市场下游需求延续节前热度。近期下游电子布价格无较大变动,电子纱整体货源相对紧缺,主要电子纱生产厂家价格维持平稳,目前G75主流成交价仍维持在13500-14000元/吨。短期内来看,电子纱市场需求虽热度不减,上游原料价格上涨明显,预计电子纱价格或存小涨预期。
风险提示
宏观经济持续下行,水泥错峰生产不及预期,房地产投资下滑。