电力行业周报:9月用电增速重回7,水电业绩修复有望

行情回顾:本周电力板块上涨1.87%,同期沪深300指数上涨2.20%。各子行业中涨幅最大的是热电板块,上涨4.31%;涨幅最小的是火电板块,上涨0.98%。本周涨幅居前的公司是华通热力(新股)、甘肃电投、东方市场;跌幅居前的公司是银星能源、东旭蓝天、建投能源。

    二产用电量增速回升带动全社会用电量增速重回7%:10月13日,国家能源局发布9月份全社会用电量数据。9月份,全社会用电量5317亿千瓦时,同比增长7.1%。分产业看,第一产业用电量108亿千瓦时,同比增长2.9%;第二产业用电量3421亿千瓦时,增长4.9%;第三产业用电量835亿千瓦时,增长11.8%;城乡居民生活用电量953亿千瓦时,增长11.7%。1-9月,全社会用电量累计46888亿千瓦时,同比增长6.8%。分产业看,第一产业用电量911亿千瓦时,同比增长7.8%;第二产业用电量32630亿千瓦时,增长5.9%;第三产业用电量6659亿千瓦时,增长10.5%;城乡居民生活用电量6688亿千瓦时,增长7.6%。从各产业的情况来看,与8月相比,9月仅有第二产业用电量同比增速提高了2.4个百分点。而第二产业用电量占全社会用电量七成以上,其增速的回升也带动了9月全社会用电量同比增速重回7%。

    水电有望迎来业绩修复:根据中国气象局发布的数据,今年汛期全国平均降水量467.1毫米,较常年同期(456.9毫米)偏多2.2%。其中,夏季(6月至8月)全国平均降水量348.6毫米,较常年同期(322.6毫米)偏多8.1%,为1998年(394.7毫米)之后最多。而受“华西秋雨”影响,9月以来,四川、云南等地重点水电厂来水较好,水电发电量大幅增长。据初步统计,9月1日-9月25日,全国水电发电量同比增长23%,增速较去年同期大幅回升34个百分点,较8月份环比回升18个百分点。综合来看,预计水电企业的经营情况在三季度有所改善,经营业绩的修复有望在三季报中得到体现。

    投资建议:9月第二产业用电量增速的回升带动了全社会用电量同比增速重回7%以上,电力工业整体运行平稳。随着7月燃煤标杆上网电价开始上调,以及夏季降水量的大幅回升,火电及水电企业的盈利状况预计在三季度得到修复。我们建议关注同时受益电价上调及来水回升的国投电力,以及业绩持续改善且存在重组预期的相关标的上海电力、中国核电等。

    风险提示:政策推进不及预期;煤炭价格大幅上升。