中国互联网行业:韩国路演纪要

本周早前,我们与超过20个韩国的机构投资者进行路演,分享我们对中国互联网行业的看法,以及重申长线确信买入标的,当中包括:京东、阿里巴巴和腾讯(JAT)

    很多多头基金在腾讯和阿里巴巴维持10%的持仓上限,但有些投资者担心政治风险、政府监管收紧和估值偏高可能引发行业抛售

    我们主要讨论中国在以下方面的竞争格局:1)云、2)支付和3)大数据/人工智能。总体而言,投资者对中国的互联网行业谨慎乐观;我们对行业维持推荐评级

    机构投资者的主要问题

    问:中国行业龙头已跑赢大市,还继续增持?

    答:我们重申中国互联网年初至今跑赢大市(67%,相对于美国为27%)是由于:1)流量套现加快、2)移动互联网使用时间增加、3)电商和微支付渗透率快速增长。展望未来,我们认为流量套现和创新加速将持续使行业跑赢大市。我们相信BAT在创新上正迅速赶上美国同行,特别是以社交为中心的手游、短视频、现场直播、云服务、大数据和AI等产品和服务,我们认为这些都推动了板块的上升。

    问:腾讯投资中金公司,有什么协同效应?

    答:腾讯将投资28.6亿港元认购中金公司新发行的H股,持有中金公司4.95%的股份。双方已签署了战略合作协议,潜在的合作领域包括精准营销和大数据分析以扩大客户群,提供个性化理财产品和服务。我们相信腾讯才刚刚开始藉助其庞大的社交网络,利用其支付和金融科技的能力,与中金公司等主要金融机构合作。支付或仍是腾讯的基础设施业务,但我们认为腾讯加快从财富管理、融资和数据等套现,将开始赶上阿里巴巴。

    主要推荐标的和催化剂

    腾讯(买入,目标价400港元):1)游戏收益坚实、2)广告收入增长强劲、3)云、SNS和支付业务具有长远增长潜力。

    阿里巴巴(买入,目标价220美元):1)算法和用户参与度持续改进,使在线营销服务强劲增长; 2)规模使云端业务盈亏平衡; 3)电商和支付全球化。

    京东(买入,目标价55美元):1)17年下半年/2018年中国电商渗透率快速上升、2)GMV加速增长和利润率持续扩张。

    网易(买入,目标价355美元):Minecraft套现,电商业务坚实。