通信设备行业快评:移动光缆集采有望近期启动,关注光纤光缆领域投资机会

评论:近年来,在中国移动大力发展固网宽带业务的带动下,国内光纤光缆市场需求维持高位。我们认为,国内光纤光缆市场短期有移动固网宽带建设需求,中长期有5G网络建设需求,市场有望维持高景气度。预计2017年度中国移动普通光缆集采有望近期启动,建议重点关注光纤光缆行业投资机会,重点推荐中天科技、亨通光电、烽火通信、特发信息及港股长飞光纤光缆,重申行业投资逻辑:

    移动加大固网宽带建设催生国内光纤高景气度,东南亚、非洲、拉美市场潜在需求巨大

    近几年,受益于中国移动大力发展固网宽带业务,国内光纤光缆市场呈现高景气度。据CRU统计,近三年国内光纤需求量占全球总出货量一半以上,国内光纤光缆市场火热程度可见一斑。

    自2016年10月,中国移动固网用户数首超中国联通成为国内第二大固网宽带运营商之后,移动仍不断加快追赶电信的步伐。据三大运营商最新公布的运营数据,2017年7月,中国移动固网宽带用户净增270.3万户,总数达9574.4万户;中国联通净增5.8万户,累计达7697.9万户;中国电信新增87万户,累计1.29亿户。

    上半年,中国移动单月新增固网宽带用户数维持在250万左右,远高于电信和联通。按照中国移动现在的追赶速度,固网用户数超过中国电信,成为国内第一大固网宽带运营商只是时间问题。

    此外,随着“一带一路”战略的推出,国内光纤光缆厂商未来有望在东南亚、非洲、拉丁美洲等新兴市场抢占一定份额。据CRU统计,拉丁美洲、非洲、东南亚三个地区包含100多个国家,其中只有12个国家拥有光缆制造厂,2014年三个地区光缆总需求量约为3000万纤芯公里,相当于中国总需求的20%,预计未来几年,这些区域将成为新的增量市场,需求年复合增长达到12%。

    商务部对美日企业征收反倾销税,国内企业迎来发展良机

    从产能来看,国内光纤光缆的产能是过剩的。据我们草根调研了解到,国内光纤光缆厂商当前产量大概只有设计产能的70%,主要瓶颈在于原材料光纤预制棒供不应求。长久以来,光棒制造核心工艺掌握在康宁、藤仓、住友等美日厂商手中,2010年前,我国光纤光缆厂商大部分光棒基本依靠进口满足。

    2015年8月19日,商务部对美日厂商开始征收光纤预制棒反倾销税,以扶植国内光棒企业的发展,期限为2年。2017年8月18日,商务部发布关于光纤预制棒反倾销期终复审立案的公告,决定自2017年8月19日起,对原产于日本和美国的进口光纤预制棒所适用的反倾销措施进行期终复审调查,为期一年,在反倾销期终复审调查期间,对原产于日本和美国的进口光纤预制棒继续按照商务部公布的征税范围和税率征收反倾销税。

    自2010年起,国内长飞、亨通、中天、烽火等企业通过合资或自研的方式陆续布局光棒生产线,部分缓解国内光棒供需紧张的局面,但仍存在一定供需缺口。据不完全统计,2017年国内光棒缺口仍接近20%。我们认为具有光棒产能的企业在竞争中具有更强的优势,毛利率水平也会显著高于同行,因此建议重点布局具有光棒自主产能的光纤光缆公司,如中天科技、亨通光电、烽火通信及港股长飞光纤光缆等。

    5G网络频率更高,要求网络时延更小,对光纤光缆需求有望增加

    一方面,5G频率更高,基站更加密集,对光纤光缆的消耗量更大。2017年6月5日,工业和信息化部公开征求5G使用3300MHz-3600MHz和4800MHz-5000MHz频段的意见。6月8日,公开征集24.75-27.5GHz、37-42.5GHz或其他毫米波频段5G系统频率规划的意见。可见5G使用频率比4G使用频率(1880MHz-2655MHz)更高,基站覆盖面积更小,从而基站更加密集,基站数量的增加及BBU与RRU分离,都将催生对光纤光缆需求的增加。另一方面,5G对于网络延迟的要求更高,光纤直连是解决网络延迟的重要手段。ITU定义了5G的3类典型应用场景,包括eMBB(移动宽带增强)、uRLLC(超高可靠、超低时延通信)、mMTC(大规模物联网)。尤其是uRLLC和eMBB对网络延迟提出更高要求,光纤直连在很多时候是一个简单经济的方式。

    风险提示

    光纤光缆行业需求不及预期;光纤光缆行业竞争加剧。