尿素行业跟踪报告:多因素改善供需,尿素价格持续上行

印度、巴西等进入需求旺季叠加招标因素等,国际尿素价格持续上涨。

    随着尿素主要的需求市场——印度、巴西、土耳其以及欧洲等地进入需求旺季,叠加印度再次招标等因素影响,造成供给偏紧张,推动国际尿素价格上涨明显。百川资讯数据显示,截止9月22日,波罗的海(小粒散装)报价240美元/吨,较月初上涨20%左右,达2015年年底以来的最高水平。

    尿素外盘价格上涨,将有效支撑全球尿素价格。

    环保趋严叠加成本高位,国内尿素企业实际可开工产能维持低位。

    国内尿素产能主要集中在山东、河北、河南、山西等地,属于国内环保监管重点区域。卓创资讯数据显示,受国内环保监管趋严以及上游煤炭价格持续上涨等因素影响,国内2017年1-8月尿素总产量3574万吨,同比减少21.8%。

    9月份以后随着工业需求的提升(复合肥和胶合板等企业开工率逐渐恢复)以及印度招标再次启动,部分贸易商拿货准备出口,国内货源紧张。卓创资讯显示,国内9月22日市场均价较9月1号涨幅约7%左右,目前华东地区及长三角地区价格约1700元左右。预计随着冬季雾霾治理等因素影响,尿素行业实际可开工产能仍将维持低位。在需求向好,供应趋紧及成本和外盘价格支撑下,国内尿素价格继续存上涨预期。

    长期看,受供给侧改革影响,国内尿素供需关系有望持续改善。

    长期看,氮肥作为供给侧改革的重点行业,政府及行业协会对尿素的新增产能设置了严格标准,同时,中国氮肥工业协会对行业产能退出设置了明确目标:“十三五”期间关停尿素产能1300万吨,严格淘汰开工率低、连年亏损、半停产及负债率大于100%的企业,将进一步增加中小企业生产成本,加速产能退出,供需关系有望持续改善。

    投资标的:尿素价格上行,建议关注相关生产企业。

    华鲁恒升:掌握先进洁净煤气技术,以成本较低的烟煤作为原料,成本优势明显,现具备尿素产能180万吨;

    鲁西化工:现具备尿素产能90万吨,近年来高毛利化工产品占比不断提高,传统化肥业务回暖,公司业绩快速稳健增长;

    阳煤化工:资产置换后具有尿素产能460万吨左右,尿素价格向上,业绩弹性较大。