机械行业周报:锂电设备需求弹性将重估,关注科恒股份

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    2、最新核心观点

    【锂电设备】科恒股份拟收购万家设备,完善锂电材料+设备一体化布局

    科恒此次收购万家设备将打通前端锂电设备产业链,在现有的锂电材料、涂布机、辊压机和分切机的基础上增加搅拌机,实现锂电池生产前端工序各个生产环节的全覆盖,形成锂电前端设备的整线供货能力,形成“材料+设备”双龙头业务格局。此次交易价格为6.5亿元,其中发行股份支付对价4.45亿元(增发股数不超过1014万股),现金支付对价1.95亿元。

    万家主要产品为搅拌机,过去主要客户为资生堂,SK2等化妆品公司,2015年开始进入锂电行业,主要客户为大连松下。其对应的生产工序系锂电池前端工序电极制片中的正负极浆料的搅拌环节,包括投料、搅拌及输料。自2015年开始,万家设备合同订单量快速增长,2016年订单1.9亿元,增速达到560%,2017年1-7月在手订单2.6亿元。万家设备承诺2017-2020年扣非净利润不低于2500、4500、6000、7500万元。

    目前国际一线车企的电动车渗透率仅千分之三左右,市场测算模型普遍预计2020年达到5%的电动化率。但如果按照各国的燃油车退出机制的长远规划,从全电动化的角度看,看全球汽车业的电动化大浪潮刚刚到来,未来锂电池的需求量弹性巨大,锂电设备的行业天花板也远没有到来。

    锂电池出货量继续高位增长:龙头CATL出货量环比增长71.8%,显示下游需求和装机在明显改善。8月新能源汽车动力电池出货总量为2.9GWh,环比增加11%。四季度招标旺季即将到来,设备企业的订单业绩存在巨大预期差,8月20-28日我们再次重点提示超配锂电设备板块,机械行业下一个大周期的龙头【先导智能】市值一度接近400亿。

    短期看,下半年电动车销量确定性高增长,同时进入设备招标旺季,中期看海外电动化进程超预期。Model3将于2018年大规模量产,预计销量30万辆以上,且宝马、大众、通用等车企将齐发力。电动车政策面,三季度积分制有望正式落地,国家政策加大力度开放电动车外商投资,特斯拉落地中国有望加速;2016年第一批补贴资金陆续落地,第二批补贴申请将于8月启动,催化剂众多。持续首推【先导智能】、其余推荐赢合科技、东方精工、星云股份,关注科恒股份。

    风险提示:经济下行超预期;销量不达预期;技术进步不达预期。