纺织品、服装与奢侈品行业周报:板块领跌叠加机构低配,纺服行业景气恢复进入配置阶段
年初至今,SW纺织服装累计下跌14.61%,跌幅全行业居首;9月8日,纺织制造PE(TTM)为33.93x,略低于2011年以来均值(36.03x),服装家纺PE(TTM)为31.16x,高于2011年以来均值(25.99x);此外,以鲁泰、百隆、森马、海澜等为代表的龙头企业估值均贴近历史中枢下限。行业整体运营情况持续改善,纺织业营收增速自2016年以来呈环比改善趋势,上半年受制于成本端压力中间品盈利承压,但产成品盈利状况有所改善;品牌端,受益于渠道补库及线上线下全渠道零售格局调整,在产品升级及终端营销效率改善的背景下,以实体渠道为主的品牌企业终端零售亦有所恢复。整体而言,在行业基本面景气向上、板块估值下行且机构显著低配的背景下,建议关注纺服板块业绩持续改善的低估值个股。我们维持前期的投资观点:1)环保督查趋严加速行业格局重构,持续推荐印染龙头航民股份;2)细分领域优质供应商有望通过更深入地参与行业分工实现自身价值提升,持续推荐孚日股份和健盛集团;3)纺企盈利改善主线推荐新野纺织和百隆东方;4)品牌端建议关注歌力思、太平鸟和罗莱生活。