电子行业策略观点:迎接苹果和国产高端智能机新品!

电子板块上周上涨3.8%,跑赢沪深 300 指数2.7 个百分点。苹果、小米等多款新机发布在即,市场有投资者担心从历史经验来看,苹果新品发布是否会是行情阶段性结束的时点。我们认为从逻辑上判断,今年苹果发布的大改版iPhone8,携全面屏等众多创新,有望成为爆款,产业链四季度到明年将迎来显著的量价齐升,电子行业明年的行情依然值得期待。我们继续看好电子白马整体行情,若出现调整就是介入良机!

    消费电子:苹果产业链行情不会止于新品发布会

    从近期我们团队的路演反馈看,仍有不少机构担心苹果9 月发布会是苹果产业链行情阶段性高点,并沿用了一些历史行情统计数据。但我们认为,看清背后的逻辑更加重要,行情其实与iphone 的市场反响同步,历史上从口碑和需求上最超预期的是iPhone4,其发布之后因为持续供不应求,推动了苹果及产业链的股价持续上行,它的最重要创新是Retina 高清触控屏以及不锈钢+双面玻璃,而之后iPhone6 的口碑亦不错,原因是将压抑较久的大屏需求释放出来了,而其他历次新品大超预期的次数较少。

    我们认为今年的iPhone 十周年版将是可以媲美iPhone4 的新品,一方面, 是外观上的大幅创新,Oled 全面屏在不增加手机尺寸的情况上扩大了屏幕面积且带来更好的色彩和显示体验,而双面玻璃+不锈钢中框亦是与iPhone4 的更新类似,另一方面,还额外增加了3D 人脸识别、无线充电、8 级防水、高保真喇叭以及内部从双电芯、类载板到Sip/FO 等的大量创新。前期从iPhone6、6s 和7 三代手机积累了大量的换机需求,有望在今年释放,加上供应链备货有一些延迟,更会导致今年内新品供不应求,从而提升市场对明年的销量预期。具体可以重点关注9 月13 日凌晨的苹果新品发布会。

    往年新品三季度备货就不少,对于零部件公司来说,3 和4 季度经营状况差不多,但今年因为备货延迟,三季度OLED 版首批备货只有大几百万部,而四季度备货近四千万,因而年内OLED 版本备货量将在四千多万,供应链四季度会明显好于三季度。并且由于需求和备货递延,明年一季度备货也将会较为可观,产业链同比增幅将会非常显著超预期,且有望继续贯穿全年。在上述逻辑下,我们认为这波行情不会在新品发布时点结束。目前苹果产业链没有被高估,市盈率普遍在今年30-35 倍明年20-25 倍区间,接下来的估值切换会比较顺畅。

    国产机方面亦迎来新品密集发布期。值得关注的是9 月11 日小米新品mix2, 这款新品主打“全面屏2.0”逻辑,高端版本有一体化陶瓷机壳。最近国产机全面屏广告开始大规模推出,包括接下来的VIVO X20、MATE10、OPPO FIND 等等,意味着全面屏时代已经来临,将会带动新一轮国产高端机升级趋势。在国产机产业链上半年普遍低于预期情况下,三季度好于二季度,四季度会明显好于三季度,明年亦是国产高端机销售放量期。

    我们坚持之前的观点,从今年4季度开始,产业链进入单机价格ASP和销量齐升的局面。从今年的“价增量不增”到明年的“量价齐升”,电子行业明年的整体行情非常值得期待,我们坚定看好。建议大家关注9月-10月的大规模新品发布和市场反响,判断新品是否符合或者超预期,消费者有没有购买欲望来做验证。

    具体标的而言,消费电子继续看好12金股组合:立讯精密、大族激光、长盈精密、歌尔股份、信维通信、蓝思科技、德赛电池、环旭电子、欧菲光、安洁科技、顺络电子、奋达科技等等。