交通运输行业:盈利显著提升,因时因事合理配置

2017年上半年行业整体盈利水平明显提升。上半年,交通运输行业共有115家上市公司,实现每股收益(整体法)0.20元,同比增长43%。受经济增长推动大宗货物运输需求上升影响,相关的航运、铁路等子行业盈利大幅提升,消费升级则带来物流、机场等行业不同幅度的增长,快递行业的集体上市有效提升了物流行业的规模。经济增长和消费升级拉动交通运输行业需求增长,供给侧改革优化行业供给,供需向好使得行业盈利能力明显提升。

    供需改善、模式创新、改革优化赋予行业成长动力。上半年,交通运输行业营业收入整体大幅同比增长54.3%,铁路、物流、航运、快递等行业在消费升级、价格提升、运量增长等因素的不同作用之下,景气度显著提升,特别是航运和快递行业营收规模同比增速分别达到268%和94%,港口、航空、机场和高速则保持相对稳定的增长,但是增速也都达到两位数以上的水平。伴随交通运输行业的不断成熟和发展,行业整体进入供需平衡、局部优化、功能升级的状态。多数行业的资本开支呈现持平或下降的趋势,部分行业随着需求变化和供给侧改革的要求进行优化和升级调整。行业的资产负债率呈现连续两年下降的状态,净资产收益率则同比开始回升。供需改善、模式创新、改革优化将赋予行业成长的持久动力。

    2017年全年行业有望呈现盈利显著提升的状态。得益于经济增长和消费升级,物流、航空、铁路、航运等细分子行业将保持相对较快的增长。预计国际原油价格下半年将继续维持在50美元/桶以下的相对低位水平,航空业主业将保持相对较高的盈利能力,而汇率因素将阶段性提升行业盈利水平。铁路客运将伴随高铁网络的完善和区域交流的增加继续保持收入双位数的增长趋势。物流行业继续获益于经济转型升级和消费升级带来的双重提升,快递行业和跨境物流将继续成为物流领域的亮点,呈现快速增长态势。央企改革不断落地将推动铁路等领域公司化改革深入推进,行业优势逐步转化为盈利能力,成长空间巨大。

    投资建议:全面关注交通运输行业的投资机会,因时因事合理配置。交运行业策略继续持续推介物流供应链和快递为核心新经济成长股,重点关注央企改革推进。长期推介组合:大秦铁路(601006)、广深铁路(601333)、铁龙物流(600125)、外运发展(600270)、中储股份(600787)、顺丰控股(002352)、韵达股份(002120)、跨境通(002640)、传化智联(002010)、华鼎股份(601113),重点推荐广深铁路、韵达快递、跨境通。

    风险提示:经济增速、政策推进速度和改革进程低于预期。