化工行业周报:MDI、VA持续上涨,四季度化工品或将分化

主要化工品涨跌幅情况涨幅前五:聚合MDI(22.38%),DMC(14.00%),二氯甲烷(12.61%),MDI(8.87%),VA(7.89%),跌幅前五:70#重交沥青(-11.67%),天然橡胶(-6.64%),环氧丙烷(-4.87%),乙二醇(-4.87%),溶剂DMC(-3.95%)。

    上周化工行业表现强于大市,申万一级化工指数涨幅0.72%,上证指数下跌0.35%,沪深300涨幅0.08%;6个二级子行业5个涨幅为正;31个三级子行业中,有20个涨幅为正,其中,钾肥、其他纤维、民爆用品涨幅居前。

    供给不足推动聚合MDI、纯MDI继续上涨,后市预计高位运行。北美两套装置受飓风影响,欧洲、日本装置面临检修,韩国锦湖三井受原料装置事故影响供应,MDI库存紧张、现货稀缺,聚合MDI本周涨幅22.38%,近一月涨幅达61.44%;纯MDI本周涨幅8.87%,最近一个月涨幅13.45%。短期来看,MDI未来供给依然持续紧张,有望继续获得小幅上涨。VA发货紧张,后期有望继续涨价。本周VA涨幅7.89%,最近一个月上涨了100%。目前VA厂家基本停止接单,以执行前期订单为主,新的订单报价在400-450元/kg。帝斯曼10月停产检修6-8周,影响全球27%的产能,国内有厂家计划停产检修2-3周,进一步加剧了供应的影响,后期厂家可能仍有提价计划。

    甘氨酸量价双升,后期关注环保监管持续力度。甘氨酸本周上涨7.19%,近一个月上涨20.16%。开工方面,河北甘氨酸厂家开工走高,山东厂家开工也有可能得到恢复。下游草甘膦进入了采购旺季,一定程度上能够消化甘氨酸较高的价格。第四批中央环保督察虽然已经结束,但随着“十九大”的召开以及“26+2”环保巡查的开展,预计甘氨酸的开工负荷不会太高。

    沪胶近日大跌,基本面支撑跌势难持续。沪胶1801合约本周下跌8.15%,周五夜盘又下跌了6.42%;天胶现货本周也下跌6.64%。由于国内轮胎行业进入了金九银十,产销逐渐回升,天胶需求量压制有限;9月15日,泰、印、马三国召开部长级会议,商讨天然橡胶减产事宜。预计天胶市场后市会启稳回升。

    目前支撑化工大宗商品价格维持高位的重要因素是环保高压之下产品供给处于较低水平,但预计未来环保监管对供给端收缩的边际影响将减弱,而到了十一月份以后,部分产品的需求又将减少,所以我们预测四季度大宗化工产品的价格将面临分化。在此时点,我们首先推荐价格将持续上涨的维生素板块,e.g.兄弟科技、新和成等以及食品添加剂板块的醋化股份,其次,我们推荐估值低、有新增产能推动业绩持续上涨的白马,e.g.华鲁恒升、鲁西化工等,此外,我们建议关注估值安全、业绩确定的新材料标的,e.g.鼎龙股份等。