广发化工研究周报(9月第3期):行业慢复苏,化工品价格与价差上行

行业观点。

    未来一段时间,基础化工行业的发展态势为:(1)粘胶、钛白粉等多数周期类化工品相继于2014年触底,15-17年逐步开启景气复苏进程;(2)预计WTI油价中枢将在50美元/桶附近震荡;(3)大部分化工品价格伴随原油价格波动,精细化学品价格相对稳定,供给端格局较好的化工品仍具有独立行情;(4)供给侧改革方面,关注产能可能永久性退出的化工子行业;关注部分地区环保趋严对行业的影响;(5)下游实质性需求复苏有待观察。给予基础化工行业“买入”评级。

    重点关注子行业。

    子行业方面,可重点关注:(1)草甘膦;(2)橡胶助剂;(3)两碱;(4)低估值个股;(5)粘胶短纤行业;(6)BOPET薄膜;(7)电子化学品。

    化工品:原油、煤炭价格上涨,棉花、橡胶下跌;化工品价格和价差上行。

    (一)原油、煤炭价格上涨,棉花、橡胶下跌。

    (二)化工品价格上行。

    在我们跟踪的231个产品中,本周与上周比:104种产品价格上涨,80种产品价格平稳,47种产品价格下跌,三类产品个数分别占到总产品个数的45%、35%和20%。价格涨幅较大的产品包括:挂牌聚合MDI(22.8%)、聚合MDI(22.0%)、二氯甲烷(18.4%)、DMC(13.3%)、苯胺(9.5%)、进口维生素A(8.5%)、国产维生素A(8.5%)、PA6(7.8%)、丙烯酸乙酯(7.4%)、环氧氯丙烷(6.6%)、丁二烯(6.4%)、丁腈橡胶(6.3%)、浓硝酸(安徽淮化)(6.3%)、顺酐(5.7%)、国产维生素B6(5.5%)、纯MDI(5.3%)、丙烯酰胺(5.2%)。价格跌幅较大的产品包括:盐酸(合成酸)(-19.7%)、ADC发泡剂(-15.9%)、R410a(-9.4%)、硅铁(-9.2%)、环氧丙烷(-8.9%)。

    (三)化工品盈利能力上行。

    在我们跟踪的43个产品价差中,与上周相比:23种产品价差扩大,5种产品价差平稳,15种产品价差缩小,三类产品个数占比分别为53%、12%和35%。价差扩大幅度较大的产品为:己二酸(47.0%)、聚合MDI(25.4%)、醋酸(14.0%)、涤纶短纤(12.6%)、三聚磷酸钠(10.2%)、醋酸乙烯法PVA(9.8%)、电石法PVA(7.8%)、DMF(7.5%)、纯碱(6.2%)、涤纶长丝FDY(5.3%)、黄磷(5.0%)。价差缩小幅度较大的产品为:顺酐法BDO(-60.8%)、电石法PVC(-29.1%)、环氧丙烷(-27.5%)、PTA(-6.2%)、乙二醇(-5.3%)。