海通农业周观点:行业表现平淡,建议从个股入手配置

核心观点:行业表现平淡,建议从个股入手配置。

    1)高温导致海参大面积死亡,参价持续走强。近期农业股整体表现平淡,各子板块缺乏投资机会,唯一的亮点则为海参板块。自2012年开始,海参养殖行业进入结构调整期,价格的持续低迷导致养殖收益下降,行业过剩产能逐步出清。

    去年秋捕以来,海参价格开始持续走强。今年6月的高温天气,导致海参大面积死亡,养殖户损失量30-50%不等,加上渠道中库存经历几年的消耗,已达到低位,最近的海参收购价格和批发市场价格同比上涨30%,已经达到130-140元/公斤左右。中秋国庆即将来临,是海参的传统消费旺季,预计后续价格继续上涨,同时预计今年秋捕价格保持强势。建议关注好当家。

    2)行业表现平淡,建议从个股入手配置。本周禽养殖继续回调,畜养殖的牧原股份经历快速上涨后也有所回调,我们认为近期农业缺乏行业性机会,我们主要从个股着手进行梳理,建议关注荃银高科、中牧股份、温氏股份、通威股份。

    荃银高科:本周公司获大北农继续增持,持股比例已达到11.09%。大北农之所以看中荃银高科,主要原因在于公司研发实力较强,区域竞争优势明显。公司围绕1892S 和荃9311A 两大系列成功选育出徽两优898、徽两优882、荃优丝苗、荃优822等多个优良新品种,有望成为区域强势品种。大北农作为产业投资者,是抱着行业整合的目的进入荃银高科,未来不排除继续增持公司股权可能,若两家企业顺利合作,二者的水稻种子业务协同效应将得到凸显,成为隆平高科的有力竞争者。我们预计荃银高科17-18年归母净利润分别为4418和6043万元,当前市值45亿元,建议积极关注。

    中牧股份:2016年10月17日,公司控股股东延迟了推出激励计划的承诺期限,将在2017年10月18日前提出中牧股份管理层中长期激励计划草案。近期公司激励方案已报至中农发集团审批,有望在承诺时间内推出。随着国企改革进度整体加快,作为国企改革的重要标的,公司在管理层激励、混合所有制改革等方面都有望实现突破,激励机制的理顺将有助于公司释放活力,整个经营管理水平有望得到显著提升,估值中枢也有望推高。我们预计公司17-18年净利润分别为3.45亿元和4.05亿元,当前市值对应PE 分别为23和20倍,增持评级。

    温氏股份:我们从头均市值的角度对牧原股份、正邦科技、温氏股份进行了对比,温氏股份最低,再结合其他基本面因素,现阶段建议大家关注:a)黄鸡盈利底部反转,或超预期。当前盈利5-6元/羽,而上半年为-4.5元;b)生猪出栏量明后年增速明显加快;c)生鲜业务拓展提速,这块业绩基本没有给估值;d)机构持仓少,跌幅大。我们预计公司17-18年归母净利润分别为42.57亿元和65.16万元,当前市值对应PE 分别为28和18倍,维持买入评级。

    通威股份:今年以来无论是新能源业务还是传统的水产饲料业务都有不错表现。

    其中新能源业务上半年实现利润5.4亿元,预计全年将达13.5亿元,饲料业务上半年利润2.5亿元,全年预计达4.9亿元,我们预计公司17年业绩超过18亿元,18年有望达22亿元,估值角度看,当前市值293亿元,17和18年PE分别为16倍和13倍,明显低估,建议投资者关注。

    主要不确定因素。农产品价格大幅下滑。