有色金属行业:政策与成本共振,铝价易涨难跌

本周核心观点。

    上周美元指数92.85(0.34%),基本金属呈普涨格局,且LME 价格走势强于国内。其中铜、锌、镍涨幅领先。小金属方面,碳酸锂价格周涨幅7.41%,钨精矿报价突破11万元/吨,周涨幅14.83%。贵金属方面,Comex 黄金价格周涨幅2.58%。

    消息面上,根据656号文关于电解铝供改要求,9月15日是中央抽查阶段、10月15日是督查整改阶段,11月15日进入采暖季限产。随着违规产能停产以及采暖季限产实施,我们认为电解铝产量有望下降进而带动库存拐点来临。同时近期由于环保原因,纯碱、预焙阳极等原辅材料上涨有望支撑铝价。从政策以及成本看,铝价易涨难跌。

    行业方面,我们坚定认为当前有色金属仍处于长周期的底部,从固定资产投资增速推导当前处于产能释放顶峰。在需求底、供给顶的背景下,当前有色品种的供需均处于弱平衡(供需平衡在总需求中占比低于5%)。由环保及供给侧改革等因素带来的冲击将进一步加剧价格波动。短期继续推荐电解铝供给侧改革的系统性机会以及稀土供给短缺带来的价格弹性。长期看好铜矿供应增速下降带来的拐点机会。

    推荐组合。

    核心组合:神火股份、盛和资源、锡业股份、中色股份、东睦股份。

    上周行情回顾。

    上周沪深300指数收报3830.54,周涨幅0.92%。有色金属指数收报4619.14,周涨幅6.79%。

    上周有色金属各子版块,涨幅前三名:钨(11.50%)、其他稀有小金属(9.67%)、锂(9.07%),涨幅后三名:磁性材料(4.30%)、非金属新材料(3.50%)、金属新材料(3.10%)。

    风险提示:价格不及预期。