工业金属行业:环保风暴万不可低估,对电解铝影响几何?

环保限产波及大部分铝产业链产能。

    2017 年2 月印发的《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》中明确指出针对“2+26”城市,采暖季电解铝厂限产30%以上,以停产的电解槽数量计;氧化铝企业限产30%左右,以生产线计;炭素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%以上,以生产线计根据统计“2+26”城市区域涉及电解铝产业链产能情况如下:(1)涉及电解铝总产能1748 万吨,占全国总产能的40.35%;在产产能1536.5 万吨,占全国在产总产能的40.24%;月产量129.38 万吨,占全国月总产量的40.69%。

    (2)涉及氧化铝产能6091 万吨,占全国总产能的76.90%;在产产能5580万吨,占全国在产总产能的77.58%;月产量478.73 万吨,占全国月总产量的78.90%。

    (3)涉及预焙阳极产能950.52 万吨,占全国总产能的39.56%;在产产能787万吨,占全国在产产能的39.02%。其中商用阳极产能843.52 万吨,占全国商用阳极产能的65.61%,在产产能703 万吨,占全国在产产能的68.12%。

    仍存在431 万吨电解铝产能有待关停,新产能预计2018 年才能释放产量。

    结合山东发改委印发的《山东省2017 年煤炭减量替代工作行动方案》和阿拉丁数据显示,山东省存在电解铝违规产能321 万吨,内蒙古违规产能40万吨,新疆95 万吨,合计违规电解铝产能456 万吨。2017 年上半年因合规问题减产产能为25 万吨,分别为魏桥集团18 万吨、新疆嘉润7 万吨,仍存在431 万吨违规产能有待关停。

    2017 年下半年预计电解铝新增产能213 万吨,复产产能44 万吨,其中受合规、环保限产等政策影响的产能有106 万吨,占新增产能41.24%,考虑到产能置换或合规指标等问题,预计这部分产能投产进度会有所放缓。

    焙烧阳极预计新增产能354.3 万吨,其中山东新增产能221 万吨,占新增产能的62.38%。从投产类型来看大部分产能是对现有产能的配套,从投产进度来看,大部分产能在四季度甚至明年投产,因此2017 年下半年,新增产能产能释放有限。

    环保限产下,氧化铝、预焙阳极缺口或扩大。

    目前产能结构下,氧化铝、预焙阳极均存在缺口,随着违规产能的关停以及采暖季环保限产,缺口逐步扩大,但当新产能大规模投产预焙阳极缺口会逐步收缩甚至有可能转为过剩。

    推荐标的。

    (1)预焙阳极第一股:索通发展。

    (2)氧化铝、预焙阳极自给率高的电解铝企业:中国铝业。

    风险提示:新产能投产速度超预期。