通信行业周报:联通混改落地募资780亿,BATJ成为战略投资者
报告摘要:
上周回顾
上周通信板块上涨4.80%,同期沪深300指数上涨2.12%,中小板块指数下跌3.93%, 创业板指数上涨4.57%,跑赢沪深300指数2.68个百分点,跑赢中小板块指数0.87个百分点,跑赢创业板指数0.23个百分点。其中电信运营上涨1.62%,通信设备制造上涨5.03%,增值服务板块上涨14.10%。
上周涨幅居前有:澄天伟业(300689)61.07%、邦讯技术(300312)26.00%、佳讯飞鸿(300213)24.94%、宜通世纪(300310)13.82%、凯乐科技(600260)13.65%; 上周跌幅居前有:汇源通信(000586)-3.17%、海能达(002583)-2.94%、神宇股份(300563)-1.35%、中富通(300560)-0.60%、华讯方舟(000687)-0.07%。
本周观点及投资建议
事件回顾:8月16日,中国联通混改终于“靴子落地”。据披露,战略投资者向联通A股公司认购约90亿股新股,并向联通集团公司购入19.0亿股联通A股公司股票, 共占扩大后已发行股本34.9%,价格为每股人民币6.83元;拟向核心员工授予约8.5 亿股限制性股票,价格为每股人民币3.79元总;总交易对价约为人民币780亿元。在战略投资者的选择上,中国联通选择的对象都是实力雄厚,具有协同效应,优势互补,既有互联网公司也有传统行业。中国最强四大互联网公司,腾讯、百度、京东、阿里巴巴;垂直行业公司,苏宁云商、滴滴、网宿科技、用友、光启、宜通世纪等; 金融企业产业集团:中国人寿、中国中车;产业基金:前海母基金、中国国有企业结构调整基金股份有限公司。其中,引入的民营战略投资者中,腾讯投资110亿元, 占5.21%;百度70亿元,占3.31%;阿里巴巴43.3亿元,占2.05%;京东50亿元,占2.36%;苏宁40亿元,占1.88%;光启互联技术40亿元,占1.88%;淮海方舟信息基金40亿元,占1.88%;鑫泉基金7亿元,占0.33%。国有部分两家,中国人寿投资217 亿元,占10.22%;接受老股的国有企业的结构调整基金129.75亿元,占6.11%。混改后,中国联通集团公司将持有联通A股公司36.7%股份,战略投资者持有35.2%, 员工持股2.7%,公众股东持有25.4%。(资料来源:中国通信网)
民生观点:中国联通作为唯一一家集团整体混改试点单位,引入实力雄厚的战略投资者,历经四次澄清八次停牌的中国联通混改终于“靴子落地”。混改完成后,中国联通集团持有A股的股份将从62.7%下降到36.7%,A股平台的国资成分仍然超过51%,但是实现了多元化,董事会实行6(国有)-4(民营)-5(独立董事)的分配。同时,中国联通建立股权激励机制,员工的股权激励持股占2.7%,向员工授予限制性股票为3.79元/股,实现股东、公司、员工利益一致激发团队和员工的内生动力和活力。随着中国联通混改的落地,或将开启国企混改的时代,国企混改有望持续升温。
推荐标的:中国联通、网宿科技、宜通世纪。
维持行业推荐评级
我们看好通信行业作为基础建设,在新一轮经济变革中的关键作用,建议中长期持有。1)5G测试验证顺利,落地进程加快,建议关注:中兴通讯、通宇通讯;2)三大运营商加大固网投资对光纤光缆需求,以及数据中心对光模块需求快速提升,推荐光通信板块亨通光电、光迅科技、新易盛、烽火通信等。3)企业云化比例不断提升,IDC、云计算市场空间巨大,推荐光环新网、高升控股、华星创业等;4) NB-IoT催生物联网行业应用落地,推荐宜通世纪、三川智慧等;5)关注网络安全, 国产化替代,重点推荐烽火通信、星网锐捷等; 6)公共安全,重点推荐海能达。
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风险提示
中国联通混改不及预期;战略投资者协同效应不及预期;定增项目不顺利。