医药生物行业8月月报:把握白马股回调和周期涨价机会

医药板块大幅回调,跑输大盘。7月,大盘在有色、钢铁、银行等板块的带领下大幅上涨近4%。同期,医药板块出现大幅回调,跌幅达4.8%,跑输大盘8.78个百分点,在28个一级行业中排名倒数第二。医药行业六大子板块出现普跌,其中医疗器械板块大幅下跌8.63%;医药商业、生物制品、中药板块跌幅均超5%;化学制药和医疗服务板块跌幅相对较小,在3%左右。

    医药板块估值水平继续下调。截至2017年7月31日,医药板块整体估值(TTM,整体法)为37.58倍,较上月下降5.58个百分点。医药板块相对于全部A股(非金融)的估值溢价率为30.26%(上月为37.86%),低于过去十年间52.43%的历史均值,估值溢价风险进一步得到释放。

    超六成上市药企中报业绩“预喜”。截至2017年8月4日,在已披露中报业绩预告的174家医药上市公司中,共计116家预计上半年业绩实现同比正增长,“预喜”比例高达67%。其中,智飞生物、东北制药、花园生物、广誉远、瑞康医药等20家上市公司业绩有望翻番;北大医药、沃森生物、丰原药业、美年健康、三诺生物等13家业绩增长有望超五成;凯利泰、泰格医药、博雅生物、鱼跃医疗、东宝生物等16家业绩增长有望超三成。在中报业绩“预忧”的公司中,国农科技、乐心医疗、海普瑞三家公司业绩下滑翻倍;太极集团、宜华健康、和佳股份等7家公司业绩下滑超五成;业绩下滑超三成的有必康股份、九安医疗、博腾股份等13家企业。

    受环保整治力度加大影响,维生素品种价格大幅波动。7月原料药价格总体上波动较大,尤其泛酸钙和VB1大幅提价。除环保因素外,产能受限打破稳定的供需关系,需求自然增长逐步消化产能和对“供给侧改革”的预期均是原料药板块上涨的催化剂,如果小宗原料药的厂家、渠道商供需结构和价格策略发生变化,则产品价格将继续出现大幅波动。 投资策略:7月医药板块在白马股的带动下,出现大幅回调。考虑到医药工业稳步增长,上市药业盈利能力不断改善,以及板块整体估值处于历史低位,我们认为医药板块后期有望迎来估值切换行情。投资策略上,我们建议关注两条主线:一是把握低估值绩优白马股后期回调到位后的反弹上攻机会,如恒瑞医药、上海医药、华东医药等;二是把握环保持续高压下的原料药供给侧变量机会,建议关注价涨驱动业绩大幅提升个股,如亿帆医药、兄弟科技等。

    风险因素:医药及环保政策扰动风险;公司业绩低于预期等。