石化行业周观点:乙烯和丙烯酸价格上涨,盈利改善

最新原油观点:减产执行率新低,沙特的监督补丁如何打?本周市场表现的关键点在新一期的OPEC月报和IEA月报数据,7月份OPEC产量不出意外继续增长,但与此同时,IEA和OPEC双双上调了今明两年的国际原油需求预期。截止周末,布油收于52.46美元/桶,跌0.11%;WTI收于49.52美元/桶,跌0.38%。我们维持油价“上有顶,下有底”的区间震荡观点不变。

    大石化产品:本周石脑油、乙烯、丙烯、苯乙烯和纯苯价格分别上涨1.62%、2.29%、0.12%、4.05%和1.88%;甲苯下跌2.20%;丙烷和丁烷价格本周上涨2.65%和3.60%。 化纤产品:本周PX进口价格本周持平,PTA和MEG价格分别下跌1.12%和1.76%,涤纶长丝POY、FDY和DTY价格分别下跌2.71%、4.09%和2.25%;锦纶产业链本周走势分化,己内酰胺价格下跌0.65%,锦纶POY价格上涨0.52%,氨纶20D和40D本周价格分别上涨1.20%和1.47%。截止8月4日,涤纶POY、FDY和DTY的库存分别为10.5、11和18.5天,环比上周略有提升,但依然处于比较健康的状态。本周长丝价差有所下滑,主要是下游受环保影响开工率有所下滑,但涤纶长丝行业中长期复苏的观点依然不变,建议关注桐昆股份和荣盛石化。橡胶产品:本周天然橡胶价格上涨3.54%,顺丁橡胶和丁苯橡胶分别下跌3.21%和2.16%,国内丁二烯价格本周上涨1.78%。合成橡胶和天然橡胶价格走势分化,我们认为天胶主要受商品期货价格走高带动。丙烯酸产业链:本周丙烯酸价格大幅上涨3.80%,甲醇上涨3.76%、乙醇走平,正丁醇和辛醇价格大幅回落4.16%和3.09%,丙烯酸甲酯走平,乙酯和丁酯分别上涨0.42%和0.84%。8月份丙烯酸酯装置检修较多,关注其价格反弹,建议关注卫星石化。其他产品:本周环氧丙烷和环氧乙烷价格走平,醋酸本周价格继续大涨2.36%,顺酐价格继续回调,下跌4.96%,MTBE价格大涨3.50%。国改方面:《深化石油天然气体制改革的若干意见》下发,我们认为油气改革的核心是价格机制市场化和市场准入放开,关注天然气价格市场化、民营炼油放开、LNG接收站放开确认及油气专业化重组,关注荣盛石化、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中天能源、中国石化和大庆华科。

    原油相关数据监测。截至8月11日,美国活跃石油钻机数增加3台至768台,8月4日当周美国原油产量达到942万桶/天,环比回落1万桶/天,但目前看已经站稳940万桶以上的关键位。

    本周化工品价格监测。在我们监测的53种化工产品中,本周涨幅前5名的产品分别分别为碳四原料气:齐鲁石化、苯乙烯:华东地区、苯乙烯:FOB韩国、丙烯酸(华东)和甲醇(华东)分别上涨6.02%、4.37%、4.05%、3.80%和3.76%。在我们监测的29种化工产品价差中,本周涨幅前5名分别为苯-石脑油、丙烯酸-0.7*丙烯、苯乙烯-石脑油、PA6-CPL和乙烯-石脑油,分别上涨8.41%、7.57%、5.58%、2.86%和2.72%。

    中油价下中长线重点看好PDH、天然气和涤纶长丝产业链。(1)看好丙烷脱氢制丙烯(PDH)景气,推荐龙头东华能源及卫星石化;(2)涤纶长丝的中期复苏,建议关注龙头桐昆股份;(3)我们长线看好具有天然气一体化产业链优势的中天能源。

    本周模拟组合:本周模拟组合维持不变,为桐昆股份、东华能源、荣盛石化、中国石化和中天能源,权重各20%。上周我们模拟组合的收益率为-2.43%,累计收益率为12.39%,超额收益率为9.30%。风险提示:旺季需求未及时跟上,减产延长进展低于预期。