通信行业信息周报:固网宽带投资超预期,光通信确定性成长,5G规模试商用19年启动

中国移动发布2017年中期业绩解读:宽带投资超预期,流量降费提规模,不限量套餐有望成趋势,5G规模试商用有望2019年启动。业绩方面,上半年平稳增长,无线业务占比已过半。投资方面,无线投资下滑20%,有线投资全年大概率超预期。用户方面,用户高速增长,流量降费促增长模式持续。家庭宽带ARPU值提升,价格竞争趋缓。物联网、IDC、视频新兴业务持续高增长。此外,中移动维持今年1760亿元投资,5G真正投资周期可能到2019年才正式开启。

    中国联通2017年中期业绩预告:转型初见成效,下半年业绩压力依然较大,混改质变效果仍需观察。2017年上半年主营收入预计约为1241亿元人民币,同比增长约3.2%。EBITDA预计约为437亿元人民币,同比增长5.5%。净利润预计约为7.8亿元人民币,同比增74.3%左右。其中移动业务收入预计约为768亿元人民币,同比增约5.2%。由于固网宽带市场竞争激烈,上半年宽带接入收入同比下跌,拖累固网主营业务收入基本与上年同期持平,约为466亿元人民币。同时,公司由于9月1日取消全国长途漫游费,下半年业绩压力依然较大。

    从电信100G OTN招标看下半年光通信投资策略,主设备、光模块受益。中国电信开启2017年100G DWDM/OTN设备集中采购,约采集6100个100Gb/s线路侧端口及相应的客户侧端口及公共单元。我们认为,这次集采将成为国内100G OTN全面启动的信号,拉动整体传输投资预期,设备商受益的同时,有望带动上游电信市场高速率光模块的需求拐点,重点推荐烽火通信、中兴通讯、光迅科技。

    鹏博士:处于底部复苏的价值白马。我国宽带市场“三足鼎立”新格局已经逐渐形成,在此背景下,价格竞争态势趋缓,并有望逐步过渡到云、视频等提升用户价值的核心竞争力上。我们认为,在行业价格竞争趋缓大背景下,公司处于降本增效,以及云&IDC、视频等新业务快速发展阶段,未来业绩逐季恢复概率大。预计2017-2019年EPS分别为0.6元、0.78元和0.93元,对应当前股价PE分别为27X、21X和18X。给予12个月目标价23元, 维持“强烈推荐-A”投资评级。

    中兴通讯:从估值角度深度剖析公司投资价值。中兴通讯估值提升、内生改善、5G大周期面临历史性机遇的逻辑逐步被市场所认可。从估值的历史数据、同行数据、中国龙头代表公司、全球通信巨头四个维度进行全面比较,当前市值对应动态PE 20X倍,距离历史平均估值29倍、估值中枢25-30倍,尚处于底部区间。维持“强烈推荐-A”,目标价31.0元-37.2元。

    风险提示:行业竞争加剧、政策推进低于预期、市场需求放缓。