保险行业:产险保费收入增速抢眼,债券配置持续增加

行业原保费收入持续高增长,产险业务保费收入增长创新高:2017年1-6月,行业累计实现原保费收入23,140亿元,同比增长23%;其中寿险公司原保费收入17,864亿元,同比增长25.98%;产险公司原保费收入5,276亿元,同比增长13.9%。从单月环比数据看,2017年6月,单月保费总收入较5月环比上升24.09%,其中寿险公司单月保费收入环比上升27.05%,产险公司单月保费收入环比上升18.73%。

    细分领域产险险种增速亮眼:从1-6月累计数据来看,在寿险业务中,健康险业务原保费收入2,616亿元,同比增长10.87%;意外险业务原保费收入462亿元,同比增长18.42%。寿险公司规模保费21,935亿元,同比去年下降3.92%,主要由于其中保户投资款新增交费和投连险独立账户同比的大幅下降。在产险业务中,交强险原保费收入886亿元,同比增长6.35%,增长速度已经持续低于行业水平,而各细分领域险种增长亮点不断,农业保险原保费收入为287.69亿元,同比增长15.54%;企财险、货运险也实现了保费收入的由负转正。

    万能险保费占比持续处于低位,较年初略有回升:2017年1-6月,万能险累计新增交费为3,483亿元,同比减少57.02%,其中6月单月新增的万能险保费收入为399亿元,环比增加18.03%;在寿险中,万能险保费占比为15.88%,比上月略增加0.1个百分点。万能险新规之后,万能险保费占比持续处于低位,行业保费结构不断改善,保障型产品占比上升。

    债券类配置占比持续上升:截止2017年6月,保险资金运用余额144,998亿元,环比上升1.80%。从资产配置情况来看,银行存款、债券、股基以及其他投资占比分别为14.89%,34.24%,12.34%,38.52%,较5月分别变动了-1.54、0.32、-0.40、1.62个百分点,债券类配置占比持续上升。

    产寿险公司保费收入排名及占比基本保持稳定:寿险方面,国寿、平安、安邦无论是原保费收入还是规模保费收入均继续保持市场份额前三名,原保费收入市占率比分别为19.38%,12.68%,10.57%,前十名累计原保费收入占比71.89%,环比上升0.12个百分比;产险市场前三名依旧为人保股份、平安财及太保财,占比分别为33.99%,19.61%,9.85%,前十名累计原保费收入占比为85.13%,环比下降0.18个百分点。

    投资建议:2017年6月,行业保费整体继续保持较快增长,但与去年同期相比,同比增速有所放缓,主要是受到2016年收益率下滑、万能险规模大幅收缩的影响。今年保险行业资产配置仍然会面临着一定的挑战,但随着资本市场的回暖以及债券收益率有所增长,收益率有望提升;且随着监管倡导行业回归保障本源,行业保费结构持续改善,保障型产品占比不断提升。我们仍看好我国保险行业的长期发展,同时大型上市险企在此轮监管导向中受益,维持行业“强于大市”的评级。

    风险提示:宏观经济下滑风险、政策趋严超预期、资本市场波动风险、保费增速下滑超预期。