草甘膦行业点评:环保趋严,价格提涨,看好草甘膦全年行情

投资要点

    事件:近期环保监管推动草甘膦主要原料价格持续上涨,草甘膦行业开工负荷下降,主要生产企业连续提高产品出厂报价2.2~2.3万元/吨,较上月涨幅达10~15%。

    环保监管驱动原料价格持续上涨,草甘膦成本支撑强劲。2017年6月下旬以来,草甘膦主要原料价格持续上涨。其中,受山东、河北两省对涉危化品、液氯产品企业监管趋严影响,两地甘氨酸生产企业开工负荷下降,甘氨酸价格持续上涨,甘氨酸价格由9000元/吨连续上涨至12100元/吨,涨幅达35%,较4月底7500元/吨的价格低位已上涨超过60%。另一原料黄磷价格近一个月来价格已由13800元/吨上涨至15500元/吨,涨幅达12%。草甘膦生产企业盈利水平有所下降,价格上涨动力较大。

    环保趋严下草甘膦整体负荷维持低位,近期负荷大幅下降。由于环保监管趋严以及行业盈利下滑,近年来草甘膦行业开工率整体维持低位。7月份以来,草甘膦行业整体开工率连续下降,近2周开工负荷分别下降9.1个百分点、8.32个百分点至21.63%(按名义产能110万吨计算,实际产能约65万吨),行业供给显著收缩。 第四批中央环保督察组已于8月7日进驻四川,另一草甘膦主产地浙江也在第四批督察省份之列,当前四川福华(产能12万吨)、和邦生物(产能5万吨)、浙江金帆达(产能3万吨)已经处于检修状态,随着环保监管趋严,预计行业开工仍将维持低位。

    草甘膦需求旺季即将来临,后续价格有望持续上涨。7月下旬以来,国内草甘膦主要生产企业连续提高产品出厂报价2.2~2.3万元/吨,较上月涨幅达10~15%。伴随四季度草甘膦需求旺季来临,供需紧张之下,草甘膦价格有望持续上涨。

    重点推荐产能规模较大、原料配套较好、环保执行到位的龙头企业。上市公司中涉及草甘膦生产的企业主要包括扬农化工、新安股份、兴发集团、江山股份、广信股份、和邦生物,其中重点推荐兴发集团(目前国内规模最大草甘膦生产企业,甘氨酸配套及综合成本优势较突出)、新安股份(国内草甘膦龙头企业之一,产品技术水平国内领先)、扬农化工(国内技术特别是在环保技术方面领先的草甘膦生产商,产品主供海外大客户),关注江山股份、广信股份、和邦生物等公司。

    风险提示:下游需求低迷风险,行业竞争加剧风险,原材料价格大幅波动风险。