生物医药行业月报:兼顾龙头,结合中报业绩挖掘高性价比

7 月行情回顾:上月医药行业下跌4.75%,同期沪深300 指数上涨1.94%,跑输大盘,跌幅超其他各行业。一方面,抱团龙头出现分歧,引发医药白马股较大幅度回调(上海医药-12%,复星医药-6%,云南白药-5%,康美药业-5%,恒瑞医药1%);另一方面,中小创医药股下调中报业绩预告(华兰生物从20-35%调低至0-15%)加重市场避险情绪,跟随创业板下跌(-4.5%)。

    8 月投资策略:一是白马股推荐逻辑依然成立。7 月医保谈判目彔出台是对2 月医保目彔调整的延续,再次明确对医药需求端的结构优化,回归高质量的增长。我们认为龙头公司在行业分化的过程最有可能胜出,成长的确定性最强,低估值、高成长的白马股回调创造补仐机会。二是结合中报业绩挖掘高性价比(PEG≤1)。创业板27 日的大涨缘于证金公司首次成为两家创业板公司(昆仓七维和苏交科)的前十大股东,我们认为,增持的原因更多是由于业绩持续的高增长以及PEG 趋于合理,中小创的医药股经过前期估值的回归,不乏此类个股。

    建议五条主线配置:1、创新药和高仿药龙头崛起:推荐恒瑞医药、华东医药、举珠集团、恩华药业,关注复星医药、亿帆医药、康弘药业;2、受益两票制和处方外流的医药流通以及连锁药店。推荐上海医药、中国医药、九州通、一心堂,关注国药一致;3、资源类品牌中药消费升级,叠加国企改革。推荐云南白药,关注片仑癀、同仁堂、华润三九;4、医疗器械及服务龙头PEG 趋于1,性价比凸显,推荐乐普医疗、润达医疗、泰栺医药,关注迪安诊断;5、细分子行业重大催化,推荐东诚药业(高速发展的核医学龙头)、振东制药(儿童补钙受益事胎)、安图生物(生化和微生物质谱带来额外增量)、疫苗龙头智飞生物、关注CMO 龙头凯莱英。

    重点报告《法医DNA 检测—市场雏形已具,未来爆发可期》核心观点:1、司法鉴定市场化改革推动行业快速增长,未来将保持20%以上的增速。

    DNA 建库和亲缘鉴定是爆发点,总规模将超过200 亿。2、法医DNA 检测技术是核心,法医DNA 检测产业链正蕴育巨大投资机会:1)上游的法医DNA 检测仪已实现部分进口替代, 2)上游的试剂盒是未来主要的增量,整体需求在14 七盒以上,3)下游的DNA 检测服务,打造司法鉴定的?第三方实验室?商业模式,有望实现快速复制,华东和华南的成长空间更大。3、海外巨头专注上游仪器和试剂,国内公司侧重上下游一体布局。我们认为法医DNA 检测将不断扩大到DNA 建库以及亲缘鉴定,有望成为下一个爆发的蓝海,百亿市场可期。强烈推荐:1)安科生物,建议关注:2)迪安诊断和3)华大基因。

    重点报告《日本连锁药店:行业稳健,牛股辈出》核心观点:1、处方外流主导之下,调剂药局业务快速增长。从日本的经验看来,医药分业差不多要耗时30 年左右,在这段时间里,药品零售行业除了享受医药市场的正常增长,也同时受益处方外流带来的额外增量,是一个值得长期投资的细分领域。2、兼并整合际,药妆行业集中度不断提高。3、不断新增门店,驱动连锁药店实现长期业绩增长。通过日本药行业的发展可以看出,大型连锁药店具有非常强的可持续发展性。我国的大连锁药店不论是自建店还是收购药店均有广阔空间,我们预计国内大型连锁药店可通过不断新增门店维持10 年以上的速增长。通过长期兼并和市场竞争,强者越强,建议关注行业龙头企业益丰药房、一心堂、老百姓

    行业要闻荟萃:医保谈判目彔助力国产创新药增长; 下半年公立医院综合改革全面推开有望破除以补医机制; 电子处方试行正在形成新的千亿价值链; 新基公司和百济神州在实体肿瘤领域推进PD-抑制剂项目; 诺华CAR-T 疗法获FDA 专家全票通过创肿瘤免疫治疗里程碑。

    风险提示:系统风险,政策风险。