农药行业:环保高压+出口旺季,草甘膦或迎又一春

环保高压带来草甘膦原料甘氨酸价格大幅上涨:草甘膦直接原料甘氨酸因环保高压,企业停车检修导致市场供应量缩减,导致价格大幅上涨,进入7月以来,涨幅已达28%,江浙市场报价12100元/吨;此外,黄磷等价格也在石墨电极等原料的涨价支撑下有所上涨,草甘膦企业生产成本上涨,目前已出现倒挂,成本支撑下草甘膦企业涨价预期强烈,目前已止跌反弹,95%草甘膦原药均价20423.4元/吨,较之月初拉涨821.8元,涨幅4.2%,后市看好草甘膦价格继续上调。

    供需持续向好叠加旺季来临,草甘膦景气进入上行通道:在供给端,目前草甘膦行业受制环保高压以及淡季需求萎靡,小产能被洗牌出清,行业整体开工率不到50%;原料价格大幅上涨又给厂商雪上加霜,当前草甘膦供应商多封盘停报,后市价格上调预期强烈。在需求端,即将到来的是南美市场草甘膦销售旺季,受益于农化巨头去库存以及气候因素较佳,预计今年草甘膦出口需求同比上升。

    龙头公司有望充分受益草甘膦景气:(1)兴发集团,草甘膦权益产能9.75万吨(甘氨酸法),甘氨酸产能8万吨,甘氨酸实现自给,有望充分受益于整条草甘膦产业链价格上涨,首次覆盖给予增持评级,目标价20元。(2)新安股份,草甘膦产能8万吨(甘氨酸法),有机硅单体产能扩产后将达34万吨,是草甘膦和有机硅双龙头,首次覆盖给予增持评级,目标价12元。(3)江山股份,草甘膦产能7万吨(甘氨酸法产能3万吨,IDA法产能4万吨),公司业绩弹性大,首次覆盖给予增持评级,目标价24元。

    风险提示:甘氨酸开工率提升;草甘膦涨价不达预期;南美市场出口低于预期。