医药生物行业:医保谈判目录结果公布,支付方式改革进一步推动创新药企发展
本周观点:
本周市场出现反弹,医药板块表现一般,受前期业绩快报影响,市场对于医药板块的担忧有所增加,上涨个股仅34个,指数跌幅2.75%,其中医药板块中创业板个股跌幅居前。从板块基本面看,医药政策依然频出,随着下半年两票制执行、审批加速、新医保目录执行、一致性评价出现实质性进展,紧抓龙头是医药板块投资中的最优解,同时可以在超跌个股中寻找基本面强劲、估值下降的个股。
本周万众瞩目的医保谈判目录结果终于公布,44个拟谈判品种中的36个品种成功完成谈判进入新版医保目录,谈判成功率达到81.82%,药品平均降价幅度约为44%。我们梳理了36个品种的降价幅度,其中涉及上市公司产品包括康柏西普(康弘药业)、阿帕替尼(恒瑞医药)、新活素(西藏药业)、重组人尿激酶原(天士力)、阿力沙坦(信立泰)、银杏二萜内酯、复方黄黛片(亿帆医药)、参一胶囊(亚泰集团)。重组人尿激酶原(天士力)和康柏西普(康弘药业)与全国最低中标价相比降幅居前,分别仅为13.63%和17.47%。可以看出,谈判成功品种以临床需求、疗效价值为导向,遵循
(1)重大创新药物,不少属于国产重大创新药,如康柏西普、吗啉硝唑等;
(2)关注特殊群体罕见病的用药需求,如重组人凝血因子VIIa和重组人干扰素。同时,本次罗氏单抗“三剑客”利妥昔单抗、曲妥珠单抗和贝伐珠单抗均完成谈判进入新版医保目录。此次价格谈判创新药物整体受益。在医保控费常态化下,增加对创新药物的支付,控制辅助用药的使用,增强对临床疗效和临床价值的重视,进一步说明政策对创新和研发的支持。医保有支付能力,缺有效支付手段。
重点推荐复星医药、恒瑞医药、天士力、康弘药业。复星医药,利妥昔单抗和曲妥珠单抗生物类似药研发进度国内最快,本次原研产品均进入医保,生物类似药上市后有望直接进入医保。CDE 发布《关于“贝伐珠单抗注射液生物类似药临床研究设计及审评的考虑”征求意见通知》利好如复星的类似药实力型选手。康弘药业,康柏西普相对竞争对手疗效具有优势,谈判结果降价幅度低,进口替代有望加快。恒瑞医药,阿帕替尼处于销售快速上升期,谈判进入将带动销售进一步放量。天士力,重组人尿激酶原的市场空间大、销售基数小,进入全国医保将实现快速放量。
我们持续推荐长期趋势好的三条主线:1)研发和创新是根本,越往后要越注重研发投入和效率,比如恒瑞医药、复星医药;2)三年内,政策带来高品质仿制药的集中度提升和进口替代机会,比如华东医药;3)医药商业的整合机会将持续,十三五医药商业整合是大趋势,比如国药控股、上海医药、中国医药、瑞康医药、嘉事堂、国药股份、国药一致。分级诊疗是十三五医改首要政策,2017年开始成为分级诊疗落地年,看好乐普医疗、迪安诊断。对于今年整体表现不好的医疗器械和医疗服务板块,未来更多的是个股机会而非板块性机会。看好基本面好的公司泰格医药。
重点推荐:复星医药、中国医药、华东医药、上海医药、瑞康医药、迪安诊断,建议关注泰格医药。
行业热点聚焦:
(1)2017年7月19日,人社部发布《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,利拉鲁肽注射剂等36种谈判药品纳入了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录(2017年版)》乙类范围,并同步确定了这些药品的医保支付标准。
(2)2017年7月19日,CDE 发布《关于“贝伐珠单抗注射液生物类似药临床研究设计及审评的考虑”征求意见通知》。
(3)2017年7月21日CFDA 药品审核查验中心发布药物临床试验数据核查阶段性报告(2015年7月-2017年6月)。
(4)2017年7月15日广东省公立医院综合改革全面推开,由公立医院管理委员会接管公立医院,全面取消药品加成。
重点公司动态:1、【复星医药】控股股东上海复星高科技(集团)有限公司式以人民币约 28.59元/股的均价增持共计 1,000,884股公司 A 股股份。以均价港币约 28.99元/股的价格增持占总股本约0.01%的共计300,000股公司 H 股股份。2、【天坛生物】归母净利润同比增长849%左右。公司转让持有的北京北生研生物制品有限公司100%股权和长春祁健生物制品有限公司 51%股权,实现 7.82亿元的投资收益(税前)。3、【安图生物】出资357万与宋征奇、王书建共同投资设立河北安图廊健医疗科技有限公司,占新公司注册资本的35.7%。5、【康弘药业】子公司成都康弘生物科技有限公司的康柏西普眼用注射液被纳入2017年版《国家医保目录》乙类范围。6、【天士力】子公司上海天士力药业有限公司的独家产品注射用重组人尿激酶原正式纳入2017年版《国家医保目录》乙类范围。7、【恒瑞医药】主要产品甲磺酸阿帕替尼片新进入2017年版《国家医保目录》乙类。
一周市场动态:对2017年年初到目前的医药板块进行分析,医药板块收益率-5.6%,同期沪深300收益率12.6%,医药板块跑输沪深300约18.2%。
本周医药生物行业下跌2.75%,沪深300上涨0.69%,医药板块跑输沪深300约3.44%,处于28个一级子行业第23位。所有子板块均下跌,其中化学制药子板块跌幅最小,为-1.45%;医疗器械子板块跌幅最大,为-6.67%。以2017年盈利预测计算,目前医药板块估值29倍PE,相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率保持在38%。
风险提示:政策扰动、药品质量问题。