传媒行业周报:中报业绩预报渐披露,分化下关注内生稳健、外延不断推进细分领域

类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:孔令峰 日期:2017-07-18

市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为0.13%、-0.37%和-1.87%,传媒行业指数涨跌幅为-0.47%。细分到传媒各子行业来看,各个子行业表现较大差异,其中电子商务指数涨幅最大,动漫指数跌幅最大。

    院线电影方面,据中国电影放映协会数据显示7月预计共34部影片上映,国产30部,进口4部。2016年7月共上映46部,国产41部,进口5部,2016年7月总票房45.137亿元,观影人次1.36亿元。2017年7月过半,截止7月14日月总票房18.30亿元,含服务费19.47亿元,对比2016年7月单月总票房45.137亿元,2017年7月后半月票房需要增加26.84亿元。7月中下旬将上映日本东映株式会社的《深夜食堂2》、《绣春刀:修罗战场》、俄罗斯磨坊动画工作室的《緑野仙踪之奥兹国奇幻之夜》、《建军大业》等,可关注中国电影、上海电影。

    暑假档中国产原创动画电影《大护法》(定级PG-13,建议13岁以上观看)于7月13日上映,2天取得1400万票房,获豆瓣8.0评分。

    相较于儿童向的《熊出没》、《猪猪侠》等电影,成人向动画电影缺乏爆款,2016年7月8日上映的《大鱼海棠》取得5.65亿元,2017年7月《大护法》(制作公司北京光线影业、彩条屋,发行公司猫眼与华夏)的上映,有望破冰成人向动画电影品类。腾讯视频、爱奇艺等视频网站也逐渐探索动漫电影付费模式,从To B 端向To C 端的变现模式有望带动动画、漫画成为内容细分领域的培养目标,可关注光线传媒等。

    视频影视剧中,2017年Q2头部剧集同比增幅显著,市场格局呈现马太效应。视频网站从全版权覆盖转为重点覆盖精品版权大剧,如6月22日优酷独家取得《军师联盟》电视剧播出权,上映24天取得59亿播放量,2017年Q2版权剧上线66部,环比减少20%,但同比增加27%,头部内容竞争加剧。7月15日,线上视频播放量排名Top4为《楚乔传》、《我的前半生》、《我们的少年时代》、《大军师司马懿之军师联盟》,前三家为多平台播放,其中《我的前半生》近期引发社会热议,该剧是由新丽电视文化投资有限公司出品的都市情感剧,近期新丽传媒三次冲击IPO,同时,7月7日电视剧公司流金岁月也披露招股书,影视公司加速资本化进程。可关注产业链已构成,内部协同价值渐显的中南文化(参投了电影《绣春刀:修罗战场》)、华策影视、以及新文化(2016年8月投入7000万用于《轩辕剑之汉之云》共58集,该电视剧预计将于2017年8月14日东方卫视及优酷土豆播出)。

    出版行业,6月22日新闻出版广电总局发布《网络文学出版服务单位社会效益评估试行办法》,其目的在于提高作品内容质量,规范市场秩序。近期赴港递交招股书的阅文集团,携手河北出版传媒增强双方社会影响力与市场竞争力,并在优质内容纸质与数字、线上与线下进行融合出版。同时,阅文集团也与中信出版达成战略合作,在数字化阅读大势所趋下,传统大众类出版公司借助自身内容、版权优势与线上数字阅读巨头合作加速。数字阅读公司背靠流量、资源、资本优势的互联网公司,线上数字阅读平台将呈现马太效应,同质化的内容公司竞争力将被逐渐削弱,但大众类出版公司借助自身的内容策划优势、版权优势与线上阅读平台可携手达到纸质与数字、线上与线下的融合出版,进而共荣。传统教育类出版公司在自身教材教辅上的业务不断强化带来稳定现金流后积极稳步拓展延伸业务。可关注新经典、南方传媒、中南传媒等。

    2017年中报业绩预报中已披露60家,其中预报净利润同比增速下限30%以上的共27家,占比45%,其中增幅达到200%分别为金科娱乐222%、中南文化250%、北京文化292%、恒信东方490%。已公布中报业绩中跌幅共有16家,占比26.7%,其中跌幅超过30%的达10家,奥飞娱乐-30%、天威视讯-30%、吴通控股-34%、华谊嘉信-45%、掌趣科技-50%、腾信股份-80%、创维数字-83%、联络互动-87%、欢瑞世纪-182%、佳创视讯-621%。

    在动漫游戏板块,已公布中报业绩的 共有18家,同比增速下限30%以上的共10家,占比52.6%。中报业绩同比增速下限中三七互娱68.7%(8.2亿元)、完美世界64.8%(6.3亿元)、世纪华通124%(6.16亿元)、游族网络40%(3.28亿元)、恺英网络50.9%(3.7亿元)、巨人网络23.2%(6.16亿元)、宝通科技10%(0.85亿元)、中青宝25%(0.1亿元),其中同比增速下限中跌幅较大分为为奥飞娱乐(-60%)、掌趣科技(-50%)、星辉娱乐(-45%)、顺网科技(-20%)。

    中报后游戏各家公司陆续有新品上线,可关注已经有成功游戏运营先例带来稳定业绩,以及新游戏运营有望带来增量业绩的贡献,可关注游族网络、恺英网络、吉比特、宝通科技、电魂网络。

    给予行业推荐评级。

    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)行业估值继续下行风险;3)行业竞争及发展不及预期风险;4)政策风险等。

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