化肥行业6月份数据点评:尿素价格上涨,价差扩大

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇 日期:2017-07-05

化肥行业6月数据:

    2017年6月均价:尿素1673元/吨,同比+26.6%,环比+4.4%;磷酸二铵2232元/吨,同比+4.0%,环比-2.3%;氯化钾1790元/吨,同比-5.8%,环比持平。

    2017年5月进出口量(实物量):氮肥出口量110.34万吨,同比-13.7%,环比+18.8%;磷酸二铵出口量50.94万吨,同比-1.4%,环比+119.6%。;钾肥进口量26万吨,同比-33.1%,环比-63.3%。

    原料:无烟煤价格上涨。6月无烟煤(2号洗中块)市场价为960元/吨,同比增长18.7%、环比增长0.1%;6月荷兰TTF 天然气现货均价为15.68EUR/mwh(折合人民币1.27元/立方米),同比+15.7%,环比-4.1%;6月磷矿石(28%)均价为340元/吨,同比-5.6%,环比持平。

    6月国内外氮肥价差环比缩小。2017年6月国内外尿素价差为-414元/吨,同比缩小345元/吨,环比缩小143元/吨。

    6月国内外磷肥价差环比缩小。2017年6月国内外二铵价差为248元/吨,同比扩大77元/吨,环比缩小68元/吨。

    二铵价差缩小。6月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1654元/吨,同比扩大121元/吨(+7.9%),环比缩小53元/吨(-3.1%)。6月二铵价格下降,磷矿石价格持平,价差环比缩小。

    尿素价差扩大。6月尿素-1.5×无烟末煤价差为233元/吨,同比扩大125元/吨(+117.1%),环比扩大68元/吨(+41.3%)。6月尿素价格上涨,煤炭价格基本持平,价差扩大。

    需求上涨推动尿素价格上涨。供给端,据隆众数据统计,2017年全国尿素总产能8315万吨,较2016年减少360万吨;企业数量由137家下降至127家,日满负荷总产由25.65万吨降为24.85万吨。4-5月为国内尿素传统检修期,开工明显下降,到5月末尿素企业开工率56.2%。6月随着部分装置复产,行业整体开工提升至62%。需求端,各地农需备肥、水稻用肥轮动,推动市场需求上涨。受供需格局影响,厂家库存和港口库存目前处于低位,尿素价格上涨,价差扩大。

    重点关注上市公司。建议关注尿素行业龙头公司华鲁恒升,以及复合肥企业金正大、鲁西化工等。

    给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、农业供给侧改革进度、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

    风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动,化肥相关政策、进出口状况、农业供给侧改革不及预期等。

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