家用电器业2017年第25周:估值切换行情全面展开,龙马行情延续

本报告导读:

    继续看好家电6-7月表现,建议增持,推荐青岛海尔、美的集团、格力电器、老板电器、苏泊尔、三花智控、哈尔斯、新宝股份、飞科电器、莱克电气、小天鹅A等。

    摘要:

    估值切换行情全面展开,龙马行情延续,建议“增持”

    我们认为,Q2成本冲击产生的负面影响会进一步减小,家电板块Q2盈利能力会出现明显修复,中报业绩超出目前市场预期概率在不断变大:一是行业产品结构在Q2将继续改善,二是2月份以来原材料价格稳中有落,成本压力减小。目前时点我们认为,新一轮“估值切换”行情已拉开帷幕,持续时间1-2个月,6-7月是家电行业的黄金投资期,坚定看好,在“确定性”中寻找“持续性”是下一阶段的重点。目前重点推荐各子行业龙头:青岛海尔、美的集团、格力电器、老板电器、苏泊尔、三花智控和哈尔斯,继续推荐新宝股份、飞科电器、莱克电气、小天鹅A、海信科龙等。

    2017W25行情:板块涨7.15%,跑赢大盘4.19pct

    2017W25中信家电指数上涨7.15%,表现居中信一级行业第1位,跑赢沪深300指数4.19pct。其中二级子行业白电、黑电、小家电分别+9.3%、+0.2%、+2.2%。2017W25家电板块个股涨幅前三的为海信科龙(000921.SZ)+20.42%、美的集团(000333.SZ)+13.88%、海立股份(600619.SH)+13.88%;跌幅前三的为和晶科技(300279.SZ)-13.82%、创维数字(000810.SZ)-6.6%、地尔汉宇(300403.SZ)-6.23%。 空调5月内销增长67%,终端热销无需担忧渠道库存 产业在线数据显示,空调17年5月产量1494万台,同比+40%;销量1550万台,同比+47%,其中,内销879万台,同比+67%,外销671万台,同比+27%。格力/美的/海尔/科龙内销量分别同比+66%/+102%/+73%/+75%。空调产业链高景气度持续,根据调研反馈,4-5月空调终端需求再超预期,地产/天气利好因素叠加,预计空调产业链二季度增长再加速,热销下无需担忧渠道库存,我们预计渠道补库存周期将比市场预期持续更久。龙头表现抢眼,5月格力、美的、海尔和科龙内销依旧保持高速增长。

    青岛海尔收购子公司暨关联交易,三花智控并购重组审核通过

    青岛海尔拟通过境外子公司支付3.3亿元现金购买海尔集团境外子公司斐雪派克所持PML公司100%股权,鉴于交易对方斐雪派克及标的公司均为公司实际控制人海尔集团下属控股子公司,本次交易构成公司与海尔集团间的关联交易。三花智控发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过。

    风险:原材料成本持续上升挤压盈利空间,地产调控导致家电需求下降。