教育行业周报第20期:民促法实施节点渐近,各地方政府法案起草持续推行中

投资建议

    本周,国金教育指数涨跌幅-1.21%,上证指数+1.11%,深证成指+1.72%,创业板指-0.14%,传媒指数(中信)-2.24%,餐饮旅游(中信)-0.80%。

    年初至今,国金教育指数涨跌幅-19.76%,上证指数+1.75%,深证成指+1.86%,创业板指-7.88%,传媒指数(中信)-12.50%,餐饮旅游(中信)-7.78%。

    行业点评

    上海教育机构规范化持续推进,“规范”或成为教育机构做大做强的最重要的素质:本周,徐汇区教育局在其官网上连续公布6份培训机构的整顿告知书。百花、学半、韦学、昂立等教育培训机构名列其中。告知书中通告的违规事项包括幼升小、小升初部分培训课程过于拔高、超前,与竞赛挂钩,财务制度执行不规范等。上海市于2017年6月开始,加大对教育培训机构的整治力度,梳理调查7000家教育培训机构,其中证照齐全的机构仅占约35%,我们认为,未来,教育产业化的大势已现,政府层面对于教育产业化的要求是“规范”,财务&内容的规范化或成为教育企业做大做强的最重要的素质之一。

    民促法实施节点渐近,各地方政府征求意见持续推行中。《民办教育促进法》各地方政府细则实行的时间节点是2017年9月1日,距离该法案实行仅余两个月。目前部分地方政府已将草案上报至省级政府,如安徽省,也有部分地方政府的调研和征求意见持续推进中,如广东省。我们认为,民促法的修订不是一个短时间内完成的事情,也并不是9月1日过后,就会发生实质上的突变,地方法规的修订完成和具体实操的推进,都是一个较为平缓的过程。

    教育资产证券化、资本化保持高速推进: 我们认为,未来教育资产仍会寻求多种路径实现证券化。随着教育类资产的不断整合融合,其资本化及证券化也保持高速推进。未来,教育类资产的分化将会进一步凸显,市场对于整个教育类公司的投资和研究思路和框架或将迎来改变。我们认为,目前教育板块仍处于盘整通道中,预计还需要1-2年的资本与资产的整合时间。

    2017年“并购期到模式兑现期”大趋势不改,建议以长期眼光看待教育领域投资机会。我们认为2017年,“并购期到模式兑现期”的消化估值的大势或持续到四季度才会出现改观,建议长期关注股东权属关系明晰,且领域具有潜力的长期性投资标的,如盛通股份(STEAM教育),开元股份(职业教育),汇冠股份(教育信息化),百洋股份(职业教育),同时建议关注与民办学校相关的标的中泰桥梁(国际学校)。

    风险提示:估值偏高。