广发非银周报:保险政策红利彰显,券商性价比不断提升

保险:政策红利信号彰显,保险板块持续推荐。

    近期国务院常务会议确定加快发展商业养老保险,完善社会保障体系,助力老有所养,原则通过了《加快发展商业养老保险的若干意见》。此次国家再次释放对商业养老保险扶持的积极政策信号,行业未来政策红利可期。市场一直关注的养老税收递延有望加速推进。目前我国商业养老保险尚未达到发达国家的第三支柱平均水平,如美国商业养老保险为居民提供的必要开支占比达35%以上,我国目前这一比例仅10%左右,仍有较大进步空间。

    伴随监管从严,行业面临洗牌,上市险企布局早、渠道广、产品多、品牌好的优势得以持续彰显,强者恒强的行业格局维系。目前行业对应17年动态P/EV1.11倍,在长期逻辑向好不变的情况下,维持买入评级,推荐:中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

    券商:估值底、政策底、业绩底,建议关注。

    当前券商处于周期股属性阶段,板块具有“三底”特征:1)估值基本触底,当前行业整体PB约1.81倍,从过往经验看,行业PB低于2倍时,反弹行情开启;2)政策风险基本触底,近两年的强监管,行业风险得到较为充分释放;3)今年ROE预计7%,虽未触及历史上6%-7%的底部区域,但5/6月份业绩年化数据预计进入底部区域。板块配置价值不断提高,反弹行情有望展开。年初至今,券商指数下跌4.7%,保险指数上涨31.6%,银行指数上涨6.1%,沪深300上涨8.5%,券商的性价比不断提高。近期监管表态及加入MSCI,未来政策层面有望出现边际改善。推荐两条主线:1)综合实力雄厚、业务均衡且估值低的大券商,如中信证券、国泰君安、华泰证券等;2)事件性驱动的弹性券商,如国元证券、兴业证券等。

    信托:一季度信托规模保持高增长,资产投向“脱虚入实”。

    一季度信托行业实现营收217亿元,同比增加1%,其中信托业务收入160亿元,同比增加2%。信托行业资产管理规模达到21.97万亿元,较年初增加9%,投向工商企业、基础产业和房地产的比例合计提升1个百分点,金融机构和证券市场下滑1.5%,资产配置“脱虚入实”成效初显。严监管下二季度信托规模增速或放缓,转型是行业既定的发展方向。持续推荐爱建集团、经纬纺机。

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