关于近期钢铁股上涨的思考:若囫囵吞枣,必难尽其味

事件评论

    1、回到年初?近期钢铁板块阶段性超额收益窗口再现,申万钢铁行业指数5日涨幅达2.88%,排名全市场前列,似乎有重回年初躁动的迹象。

    2、只是似曾相识。细究个股,5日涨幅靠前个股,并不完全属于板块内业绩确定性最大、盈利能力最强标的,这就与年初行情大相径庭,彼时最先起势个股大多为板块内优质龙头标的,诸如宝钢股份、河钢股份等。

    3、自上而下,最忠实的映射。今年以来,诸如家电、白酒等低估值、业绩确定性强的行业更易被市场认可,客观反映了市场对经济整体运行的担忧。对应到钢铁行业,盈利高企却并未有明显的收益,进一步说明了,相比较已经被反映的当前盈利,盈利的可持续性被赋予更大的权重。这往往需要钢价上涨而非矿价下跌来支撑,其背后代表的逻辑是需求好转,产业链利润整体扩张。否则,利润好转往往只是昙花一现,也就很难支持股价上涨。

    4、钢价勾勒出的行情分水岭。回头来看,年初即时需求尚佳叠加强烈的供给端收缩预期,钢价上涨迅猛,抬升了市场对于钢铁行业盈利高度以及持续性的阀值,这种转变对于价格指标连续五年单边下滑、过去一年刚触底回升的行业而言,不可谓不巨大。于是,市场先对板块内业绩确定性最高标的进行正向反馈,进而扩散至其他钢铁股,形成持续两个月左右的板块整体行情。

    若钢价踯躅不前,高位盈利不可持续,嵌入到今年市场大背景中,难免受关注程度降低,譬如3月中旬钢价高位回调之后的钢铁板块羸弱行情,超额收益窗口不断收窄,剔除雄安概念股影响,降幅会更加显著。

    风险提示:

    1.钢铁行业需求超预期波动;

    2.去产能进度不及预期。