基础化工行业-锂电池板块异动点评:持续推荐隔膜和电解液投资机会

一、事件概述

    6月13日,Wind锂电池指数大涨3.73%。

    二、分析与判断

    5月份新能源汽车产销数据回暖

    据中国汽车业协会数据,2017年5月新能源汽车产、销量分别为5.14万辆、4.53万辆,环比增长37.9%、31.8%,同比增长38.2%、28.4%。2017年1-5月累计产销量分别为14.72万辆和13.57万辆,同比增长11.7%、7.8%。从5月份开始,2017年新能源汽车累计销量同比2016年步入正增长,新能源汽车产销逐渐回暖。

    政策面暖风频现

    工信部近日公布《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法(征求意见稿)》,2018年度至2020年度,乘用车企业的新能源汽车积分比例要求分别为8%、10%、12%。文件的出台,体现国家对于发展新能源汽车坚定的决心,也意味政策正式出台的步伐将加快。从补贴到双积分,实则由政府的手换为市场调节为主,利好新能源汽车行业长期可持续发展。

    隔膜、电解液价格下行空间有限

    5月份国内隔膜有效产量在1.2亿平米,同比增长20%,随着下游动力电池产能恢复,隔膜出货量较上月有所提升。隔膜方面价格整体稳定,部分企业价格有所下调,但隔膜价格下降的空间已经有限,目前干法隔膜在3元/平方米,湿法隔膜在4.5-5.5元/平方米。5月份国内在统计的14家电解液产量为0.89万吨,产量稳定,行业龙头新宙邦、天赐材料等市场份额继续增长,目前电解液价格目前在普遍在5-6万元/吨,六氟磷酸锂价格则下降到20-25万元/吨。我们认为随着下游需求的逐渐增长,和经历过一轮扩产周期后,今年电解液和锂盐价格的下滑空间已经不大。

    三、投资建议

    电解液方面,我们重点推荐新宙邦,公司电子化学品、医药氟化工业务持续向好,作为国内电解液龙头企业受益于下游国内新能源汽车产销量的增长,关注天赐材料;隔膜方面,我们看好高端湿法隔膜的进口替代逻辑和三元电池应用对于湿法隔膜的大量需求,重点推荐星源材质,公司2017年干法产能达到1.6亿平方米,湿法产能达到0.7亿平方米,未来公司将具备隔膜产能7-8亿平方米,成为国内行业龙头,关注沧州明珠。

    四、风险提示:

    新能源汽车销量不及预期的风险;隔膜、电解液价格大幅下降的风险。