教育行业周报:板块估值渐趋合理,关注内生性增长

教育概念板块一周表现回顾:

    上周板块全线上涨,上证综指上涨1.80%,深证成指上涨4.60%、中小板指上涨4.87%、创业板指上涨3.91%,中小创出现回调。教育方面,教育A股板块上涨4.48%,教育港股下跌1.54%,教育美股上涨8.82%。

    上周股价上涨幅度较大的有和晶科技、海伦钢琴、洪涛股份、正元智慧和珠江钢琴。上周股价下跌的仅有盛通股份、开元股份、华闻传媒和东方时尚。

    行业最新动态:

    1、学霸君高考机器人Aidam数学成绩134分,推智慧教育平台Ai学。

    2、粉笔科技再“晒”成绩单,9800元地面课已开设223个班级。

    3、好未来高考派联合支付宝推出考后综合服务。

    4、51Talk上市一周年,推青少独立品牌“哈沃美国小学”。

    5、引进AE学术英语、南美足球,启德学府计划未来10年运营10所国际学校。

    投资建议:

    目前,A股教育板块的业绩仍未释放,前期整体估值偏高,在近期中小创下跌的过程中,估值逐步下移。截止2017年6月9日,我们重点跟踪的22家上市公司的基于Wind一致预期的2017年PE约为47倍,同期港股教育公司基于Wind一致预期的2017年PE约为20倍,美股教育公司基于Wind一致预期的2017年PE约为32倍。港股教育公司以学校资产为主,美股教育公司则多为各细分领域龙头,如K12课外辅导的新东方、好未来,职业教育培训的达内科技、正保远程,我们认为参考海外市场的估值水平,A股教育板块的合理估值将介于35-40倍,目前板块整体估值下移,已接近合理区间。今年以来的再融资新规和减持新规都对以融资并购实现转型的教育上市公司造成一定负面影响,叠加IPO扩容,一级市场优质的教育公司可通过IPO方式直接登陆A股,因此此前教育板块“买买买”的外延式并购增长逻辑或将慢慢打破。股价的上涨一方面来自PE估值提升,一方面来自EPS增长,我们认为,现阶段教育板块PE估值仍有下降至合理区间的趋势,未来股价的驱动主要来自EPS增长,而外延式并购带来的业绩增厚或将弱化,更多贡献来自已有业务的内生式增长,建议布局具有确定性成长机会的教育个股。建议关注:汇冠股份、秀强股份、新南洋。