医药生物行业周报:关注西陇科学在IVD行业的转型之路

2015年市场大幅上涨,以基因检测行业为代表的精准医疗的发展预期被极大透支,从那时至今,包括行业龙头公司和各种“标签股”在内,一直在消化估值。同时由于市场风格的转换,低估值价值股受到市场青睐,精准医疗虽然上升到国家战略层面高度,但是落地和临床商业化需要时间周期,加上此前市场热潮的细胞治疗技术被国家叫停并将纳入药品监管序列,极大增加了未来临床应用的时间周期,所以市场对于精准医疗板块的态度已经非常理性和谨慎了。

    二级市场的波动,不影响产业的实际发展,我们坚信那些符合临床应用需求的技术领域具有长期投资价值,并终将在业绩中得到体现。随着华大基因IPO的临近,贝瑞和康借壳天兴仪表已经获得证监会过会通知,待收到批文便可启动非公开发行。国内两家高通量测序领域龙头上市工作的推进,或将再次引起市场对基因检测行业的关注与热情。

    本期周报我们重点关注西陇科学,本周西陇科学发布公告,旗下子公司福建福君基因与和美咨询签署战略合作协议,开展基因检测医疗服务项目。

    西陇科学是我们的IVD指数中唯一一家通过并购转型被纳入的样本公司,公司于2013年投资了福建新大陆生物(2016年更名为西陇生物技术),后又投资并购了湖南永和阳光,这两家公司主要从事生化诊断产品的开发。

    2016年,公司投资2716万美元获得美国Fulgent公司15%的股权,9月份Fulgent公司在美国纳斯达克上市。同年公司参与投资设立福建福君基因,主营业务为提供高通量测序服务,公司出资2550万元,占福君基因51%股权。

    西陇科学2016年收入与净利润主要来自于传统化学试剂业务,但我们认为西陇科学在众多转型IVD行业的公司中,扩张步伐是比较扎实的,并且从公司之前的投资并购方案中可以看出,公司对于标的资产的交易价格控制的比较合理,即便是在前两年IVD行业资产并购热度较高的时候,公司投资标的的估值还都是比较合理的。公司从上游产品端渗透到下游服务端,从一开始以生化诊断作为切入点,到现在将重心放在基因检测领域,可以看到公司在不断推进其战略规划的实施。此次公司披露的旗下子公司与和美咨询的战略合作协议,展示了公司在基因测序服务领域的业务决心。

    我们认为国内的基因检测服务行业已经进入了一个新的阶段,公司在此时机的布局是符合行业发展节奏的,是未来基因检测行业值得重点关注标的之一。