纺织服装行业“时尚半月谈”(6月上期):把握Q2业绩表现延续/优于Q1的个股确定性机会

走势回顾:17年5月下半月行业指数涨跌排名靠后(跑输沪深300),纺织织造表现好于服装家纺;其中,品牌类跨境通、老凤祥、七匹狼涨幅靠前,制造类华斯股份、百隆东方涨幅靠前。H股品牌类17年5月下半月下跌居多(都市丽人/安踏/李宁领涨,宝胜/亨得利/动感集团领跌),制造类也下跌居多(裕元/九兴/天虹均跌,魏桥持平,申洲上涨)。

    基本面数据要点:17年4月消费增速为10.7%;限额以上服装鞋帽针纺织品和服装零售额增速分别达到10.0%和10.9%;17年4月全国50家重点大型零售企业零售额同比增长5.5%,其中金银珠宝类同比增长2.3%;17年4月纺织品和服装出口同比分别+1.6%、+5.4%,较3月下降13.3、16.9PCT。

    重点公司近期运行情况:七匹狼:5月销售维持前期复苏趋势,直营同店双位数增长,加盟终端好于直营终端。朗姿股份:女装业务今年目标收入增长20%,今年以来直营表现较好,老店同店增长10%+,加盟表现一般。医美业务今年在诊所业务上会有扩展,6月份会新增2家诊所,面积在400-500平米。婴童业务今年预计净利润1500万。化妆品业务从一季度数据看,和去年持平。三夫户外:户外用品将利用“三夫户外小站”以加盟的模式逐步开拓空间巨大的三、四线城市来应对挑战;2016年公司在赛事业务上有1000多万的营收,200多万的利润,预计今年营收及利润均会翻一番;营地项目主要包含自有营地、营地的规划设计和代理营地运营。自有营地投资较大,从几千万到1个多亿,会在核心城市制作示范性精品营地。

    港股和海外公司:拉夏贝尔拟赴上交所上市;周大福拟出资4000万港元成立合营发展会员;TJX 2018财年一季度收入77.84亿美元,同比增长3.2%;GAP2018财年一季度,同店销售录得2%的增幅,与上年四季度持平,较上年同期改善7%;Urban Outfitters一季度同店销售较去年同期下跌3.1%;Adidas中国主要经销商宝胜国际净利润大跌27.4%至1.037亿元。

    投资策略:行情方面,5月下半月在行业基本面尚未出现明显改善的背景下,申万纺服指数下跌2.91%,跑输沪深300指数5.71PCT。从个股表现看,基本面向好的跨境电商、男装及棉纺企业表现相对靠前。在弱市环境下,随着本月中下旬中报预期将逐渐显露,建议继续把握Q2业绩增长表现好于/延续Q1趋势的个股确定性机会。1)品牌行业:4月同比数据较去年同期及3月同比数据均略有好转。在此背景下,童装表现良好,高端女装/中高端商务休闲男装延续继去年Q4开始的复苏趋势,同时,国内电商及跨境电商行业增速表现仍好于传统零售。结合基本面及估值情况,建议继续关注跨境电商龙头跨境通、商务休闲男装龙头七匹狼/九牧王、高端女装歌力思。2)纺织制造:在出口弱复苏及国棉价格(328级)稳中有升的背景下,鉴于华孚及百隆等棉企龙头纷纷于今年3月提价,预计Q2棉企龙头将呈现量价双升的局面,Q2业绩有望保持Q1相对较快的增长趋势,同时,4月中下旬至今棉企估值已有所消化,随着后期将逐步进入业绩预披露期,可把握百隆东方及华孚色纺的确定性机会。