化肥行业5月数据点评:集中检修推动尿素价格上涨

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇 日期:2017-06-05

化肥行业5月数据:

    2017年5月均价:尿素1599元/吨,同比+15.1%,环比+1.7%;磷酸二铵2385元/吨,同比+2.4%,环比-2.8%;氯化钾1790元/吨,同比-5.8%,环比持平。

    2017年4月进出口量(实物量):氮肥出口量92.88万吨,同比-26.3%,环比-19.0%;磷酸二铵出口量23.19万吨,同比-21.1%,环比-23.2%;钾肥进口量70.82万吨,同比-2.5%,环比-16.9%。

    原料:无烟煤价格上涨。5月无烟煤(2号洗中块)市场价为959元/吨,同比增长16.8%、环比增长0.3%;5月荷兰TTF天然气现货均价为14.00EUR/mwh(折合人民币1.13元/立方米),同比+14.9%,环比持平,国际天然气月均价格稳定;5月磷矿石(28%)均价为340元/吨,同比-9.6%,环比持平。

    5月国内外氮肥价差环比缩小。2017年5月国内外尿素价差为-270元/吨,同比缩小176元/吨,环比缩小107元/吨。

    5月国内外磷肥价差环比缩小。2017年5月国内外二铵价差为316元/吨,同比扩大225元/吨,环比缩小2元/吨。

    二铵价差缩小。5月磷酸二铵-1.7×磷矿石价差为1707元/吨,同比扩大114元/吨(+7.1%),环比缩小65元/吨(-3.7%)。5月二铵价格下降,磷矿石价格持平,价差环比缩小。

    尿素价差扩大。5月尿素-1.5×无烟末煤价差为165元/吨,同比扩大8元/吨(+4.8%),环比扩大25元/吨(+17.8%)。5月尿素价格上涨,煤炭价格基本持平,价差扩大。

    开工率降低推动尿素价格上涨。据隆众数据统计,2017年全国尿素总产能8315万吨,较2016年减少360万吨;企业数量由137家下降至127家,日满负荷总产由25.65万吨降为24.85万吨。随着5月山东、河南、内蒙、江苏等地不少尿素生产企业安排检修以及环保核查等影响,5月末尿素企业开工率56.2%,较4月末的58.39%下降2.19个百分点。供给收缩推动尿素价格上涨。目前,上半年检修企业超过50家,另有近30家仍在停车,后期检修企业将明显减少,开工率预计有所回升,后期主要关注市场开工情况及终端需求情况。

    重点关注上市公司。建议关注尿素行业龙头公司华鲁恒升,以及复合肥企业金正大、新洋丰等。

    给予化肥行业“增持”投资评级。未来主要关注的事件包括:关税政策带来的影响、农业供给侧改革进度、化肥产品及原料价格价差变化、化肥出口情况等。

    风险提示:化肥原料及产品价格大幅波动,化肥相关政策、进出口状况、农业供给侧改革不及预期等。

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