食品饮料行业周报:茅台提价预期再升温,千亿目标指日可待

投资要点

    5月第四周食品饮料指数下跌0.56%,落后大盘0.92ppt:5月第四周大盘小幅下跌,沪深300指数上涨0.36%,食品饮料板块下跌0.56%,走势在板块倒数第五。食品饮料子行业小部分上涨,啤酒行业涨幅最大,上涨0.47%。其他子行业:肉制品(+0.43%)、食品综合(+0.32%)、黄酒(+0.05%)、调味发酵品(-0.16%)、其他酒类(-0.21%)、乳品(-0.51%)、软饮料(-0.56%)、白酒(-0.89%)、葡萄酒(-1.05%)。

    重点数据:1)生鲜乳价格同比上涨,婴幼儿奶粉价格同比上涨。截至5月17日主产省(区)生鲜乳平均价格3.45元/公斤,同比上涨0.00%,环比下跌0.29%;5月19日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为170.94/公斤,同比上涨2.22%,环比上升0.16%。2)猪肉价格环比下跌,5月26日猪粮比为7.81。5月26日猪肉价格22.11元/公斤,环比下跌2.60%;仔猪价格40.86元/公斤,环比下跌5.11%,生猪价格13.61元/公斤,环比下跌2.65%;5月26日猪粮比为7.81。

    维持行业“推荐”评级:5月组合:贵州茅台\五粮液\伊力特\天润乳业。

    本周观点:茅台上升周期贯穿十三五,提价预期再升温。茅台召开年度股东大会,传递信息颇正面。16年经营超厂家预期,对于当前经营茅台主要领导人信心十足,认为茅台已经步入新的上升周期,上升周期能够持续整个十三五,从价格和产能角度看前景向好。通过与市场交流,发现提价预期再次升温。我们认为终端需求强劲,19年可供销量明显不足,茅台提价势在必行,渠道利润足够厚为提价创造前提条件,而生肖酒及高价位酒投放相当于提价前预热,仍维持18年提价判断。上周我们也参加泸州老窖股东大会,主要跟总经理林峰交流,总体反馈公司战略稳健、思路清晰,各项工作进展顺利,技术团队正对窖池进行新的设计,国窖1573产能瓶颈或能突破。超市场预期的是,大股东给股份公司混合所有制改革、股权激励及收购三项权限。

    《贵州茅台调研简报:上升周期贯穿十三五,千亿目标指日可待》:2016年茅台经营结果远远好于预期,目前已步入新的上升周期,将持续整个十三五。本轮复苏是以大众消费崛起为背景并以品牌集中度提升为特征的,复苏具有可持续性。公司铁腕整肃渠道,利于良性价格体系构建;系列酒补充茅台酒稀缺,多元化协同效应潜力大,集团收入千亿指日可待。目前没有撤退理由,继续坚定看好茅台。

    《伊利股份跟踪报告:基本面确定性强,估值提升空间大》:我们认为,原奶成本上行趋势下,乳企大规模促销竞争有望缓和,叠加需求回暖,龙头有望受益。目前伊利17年估值仅18倍,当前市场避险情绪浓厚,部分资金有可能从小白酒转移到食品龙头,伊利已经是为数不多的业绩稳定、估值便宜的稀缺标的,基金持仓也在近几年底部,继续建议买入,目标涨幅20%左右。

    《天润乳业跟踪报告:基本面持续向好,下跌给予买入机会》:受到近期市场低迷和避险情绪浓厚的影响,公司作为小市值成长股,股价连续遭到打压,目前估值已不足40倍,PEG<1。我们认为,目前公司疆内销售增长已经恢复,疆外拓展顺利,知名度和销售正迅速提高。去年上半年基数较高,因此今年前低后高的概率较大。继续看好公司成长为全国化特色乳企的潜力,目前股价已进入合理偏低估区间,建议积极关注。

    《来伊份点评报告:股权激励彰显决心,未来收入有望提速》:公司近期披露限制性股票激励计划,激励对象总人数为386人,授予的限制性股票数量为480万股,授予价格为每股18.37元。本次激励方案将按业绩考核条件分别为:2017、2018、2019营收同比增速分别不低于12%、16%、19%。公司17年线上渠道有望发力,新品推进节奏预计良好,同时股权激励绑定核心员工利益,收入有望提速。

    风险提示:反腐力度重新加大,经济出现不稳定趋势