家用电器行业:空调渠道库存可控,小家电受益消费升级

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2017-05-31

投资建议。

    目前空调的渠道库存水平较低,终端零售增长良好,尽管天气因素仍是影响零售的重要变量,然而渠道库存并无太高风险。随着原材料价格回落,龙头涨价后转移成本压力,预计下半年龙头的盈利能力将恢复。横向比较来看,家电依然是消费板块估值最低的,在对未来经济不确定的状态下,家电板块依然能享受“确定性溢价”。继续推荐一线家电龙头:格力电器、美的集团、青岛海尔。

    小家电迈入消费升级新阶段,业绩有望持续增长、估值处于历史中等偏上位置、受房地产影响小,继续看好,推荐苏泊尔、九阳股份、新宝股份、哈尔斯。

    行业观察和公司更新。

    行业观察:4月产业在线空调数据发布,4月空调内销量同比增长69.8%,出口同比增长5.4%,1-4月累计内销同比增长64.6%,累计出口同比增长11.0%。4月空调内销出货量受益于同期低基数而保持高增长,出口受益于海外经济复苏,温和增长。4月中怡康白电数据发布,4月空调销量同比增长19.3%,今年累计销量同比增长18.2%,而同期冰箱和洗衣机销量同比下滑。空调终端销售增速较快,有助于消化库存,预计渠道库存合理。格力的出货份额和零售份额均同比提升,优势扩大。4月海尔空调、冰箱和洗衣机的中怡康零售量份额环比提升,逐步体现出渠道调整的效果。

    苏泊尔深度报告:小家电进入消费升级大周期,未来均价提升、品类扩张的空间大,苏泊尔作为龙头之一将充分受益。公司内销通过份额提升、品类扩张将持续增长,外销有望从SEB 获得更多订单,内外销合力带动公司业绩持续良好增长。给予“买入”评级。

    一周行情回顾(2017.05.19-05.26)。

    沪深 300指数上涨2.2%,申万家电指数上涨0.7%,跑输1.55个百分点,其中白电指数上涨1.1%,视听器材指数下跌1.9%。

    一周行业数据回顾(2017W21,05.15-05.19)。

    中怡康行业增速:单周空调在线上线下的销量保持快速增长,冰箱、洗衣机和油烟机在线上的增速较快。

    竞争格局:本周美的系表现出色,在空调、冰箱和洗衣机等各品类的市场份额均显著提升;海尔冰箱、TCL 电视、老板油烟机和方太油烟机也表现出色,单周线上线下份额均有提升。价格方面,近期空调、冰箱和电视价格提升速度加快,油烟机线上均价降幅扩大。

    原材料价格:本周铜价和铝价小幅上涨,冷轧板价格小幅回落,原油价格震荡。

    风险提示:原材料价格大幅上涨。出口贸易政策变化。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
天坛生物 买入 27.30 研报
久远银海 买入 32.81 研报
吉祥航空 买入 17.60 研报
吉比特 持有 -- 研报
中文传媒 持有 -- 研报
完美世界 持有 -- 研报
新坐标 买入 -- 研报
长城汽车 买入 -- 研报
广汽集团 买入 -- 研报
华域汽车 持有 -- 研报
上汽集团 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
攀钢钒钛 0.37 0.29 研报
宝钢股份 0.51 0.60 研报
鞍钢股份 0.15 -0.13 研报
美亚柏科 1.08 0.89 研报
科大讯飞 0.60 0.55 研报
四维图新 0.69 0.44 研报
长亮科技 0 0.86 研报
中孚信息 0 0 研报
中科曙光 0 0 研报
易华录 0.98 0.77 研报
久远银海 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 买入
通威股份 33 持有 持有
贵州茅台 31 持有 中性
隆基股份 31 买入 持有
华泰证券 31 持有 持有
伊利股份 30 持有 中性
中信证券 29 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
格力电器 29 持有 买入
五粮液 29 持有 中性
三一重工 28 持有 中性
泸州老窖 28 持有 中性
中顺洁柔 27 持有 中性
当升科技 27 持有 中性
美的集团 26 持有 买入
五粮液 24 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 599 86 312
汽车制造 559 36 314
金融行业 491 28 217
建筑建材 457 52 212
电子器件 415 55 241
钢铁行业 401 28 175
化工行业 394 61 111
生物制药 353 51 175
机械行业 345 41 132
家电行业 319 12 134
房地产 301 30 214
煤炭行业 288 24 110
酿酒行业 277 16 105
电力行业 240 31 74
服装鞋类 225 20 118
交通运输 219 26 113
农林牧渔 202 23 80