家用电器行业:4月空调销量快速增长,海尔份额全面回升

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:蔡益润 日期:2017-05-24

4月中怡康白电数据发布:空调销量快速增长,海尔份额全面回升空调销量继续快速增长,其中4月销量同比增长19.3%,今年累计销量同比增长18.2%,而同期冰箱和洗衣机销量同比下滑。

    空调市场:格力的零售量份额同比提升,优势继续扩大,而美的份额有所下滑,二线品牌单月份额普遍同比提升,累计份额基本持平,其中长虹表现较好。

    冰洗市场:海尔单月表现好,冰箱和洗衣机单月销量份额均同比提高,而竞争对手的份额出现不同程度下滑;累计份额来看,美的系洗衣机保持强势,美菱冰箱销量份额持平。

    价格方面,洗衣机、冰箱和空调的累计价格同比增速分别为9.5%、7.6%和5.3%,洗衣机和冰箱的价格增速高于空调,而4月进入旺季后,空调和冰箱的提价速度加快。总体来看,内销品牌提价幅度高于外资品牌。

    空调库存合理,海尔受益于渠道改善,继续推荐白电龙头。

    4月空调终端销量增长良好,我们判断目前渠道库存处于合理水平,尽管未来天气因素仍是影响零售的重要变量,然而渠道库存并无太高风险。

    格力电器的营销策略积极,终端份额提升,竞争优势稳固,业绩增长的信心增强,现价对应2017年不足11倍,继续推荐。

    青岛海尔受益于渠道调整完成以及产品力的持续提升,4月空、冰、洗份额均同比提升,未来有望持续,带动业绩增长,同时关注GEA协同效应的释放,继续推荐。小天鹅的效率依然领先,期待公司争取更多外资品牌的份额,同时受益于产品提价,看好公司的均价和利润率同步提高。洗衣机市场上,外资品牌仍占据可观份额,未来内资龙头的份额均有提升空间,且受益于滚筒比例提高带来的均价和利润率提升。

    美的集团坚持“T+3”战略,短期空调份额受到影响,然而看好公司的治理机制稳定,效率领先行业,同时库卡和东芝等外延步入正轨;前期核心管理团队持股计划已完成购买,彰显信心。

    风险提示。

    海外政策变化风险。原材料价格大幅上涨。凉夏的风险。

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