农林牧渔行业第21周周报:防御为上,优选细分行业龙头

1、水产饲料进入上行周期,重点推荐海大集团。草鱼等水产品价格进入上行通道,草鱼价格年初至今涨幅约31%,创两年新高,4月以来全国草鱼价格涨势放缓,进入调整阶段,但价格仍在高位运行,目前各地草鱼存塘量较少,17年预计将持续高位运行;现阶段处于生产前期,春苗投放后未能规模上市,整体商品鱼存塘量有限。

    迎来最长最严休渔期:5月1日开始,全国海区迎来自禁渔期,是1995年实行海洋伏季休渔制度以来,最严也是维持时间最长的禁渔期:全国几大海域在休鱼起止时间上进行统一,从5月1日12时起到9月16日12时止,持续时间长达4个半月,与往年黄渤海区3个月、南海及北纬26°30′以南的东海区2个半月、浙江所在东海区3个半月相比,本次休渔期是1995年实行海洋伏季休渔制度以来最严最长的禁渔期。

    未来水产品行情整体上升趋势明显;鱼价推动养殖户提高养殖面积、养殖密度,饲料投喂量,17-18年水产饲料进入上行周期,销量预计加速提升;高盈利下,膨化料等高端料比例预计提升,增强企业的盈利能力。

    海大集团推荐核心逻辑:

    1)预计公司饲料销量进入20%+增速通道,结构调整提升盈利能力:鱼价进入上涨通道,推动水产饲料增长,预计公司2017-18年水产饲料销量增速20%、25%,猪饲料销量增速25%、30%,禽饲料销量维持稳定增长。预计公司2017-18年饲料销量增速25%、25%。

    2)积极布局养殖业,预计2017-18年生猪出栏量分别为60、100万头,养殖贡献业绩增量。

    3)核心员工持股及限制性股票激励完成,上下齐心发展提速!核心员工持股计划完成,均价16.15元/股。预计2017-19年的归母净利润11.94/15.05/18.16亿元,增速39.6%/25.9%/20.7%,预计17年将迎业绩拐点,坚定推荐。

    风险提示:水产品价格上涨不及预期,天气灾害风险2、能繁母猪存栏拐点已至,饲料板块整体周期向上。